“Quando emitido” é um termo que é utilizado nos círculos de investimento para se referir a situações que envolvem valores mobiliários que foram anunciados a potenciais investidores, mas ainda não foram disponibilizados prontamente para venda a esses investidores. Quando for esse o caso, o título foi aprovado para negociação no mercado e, na verdade, já pode estar em negociação ativa em antecipação ao lançamento da nova emissão. A ideia geral é que quando o título recentemente autorizado for efetivamente emitido, tudo estará em ordem para que os investidores exerçam suas opções, concluam as transações de compra das ações e possam fazer uso do título da maneira que entenderem.
Na realidade, o uso do termo “quando emitido” é realmente uma abreviação para uma designação um pouco mais longa que é conhecida como “quando como e se emitido”. Como o nome indica, a capacidade de realmente obter o controle das ações começará apenas uma vez e se as ações forem finalmente emitidas. É importante ressaltar que só porque a emissão de um título foi planejada, aprovada e pode ser negociada em mercado, a empresa emissora não abre mão da opção de adiar ou mesmo cancelar a emissão. Por esse motivo, os investidores tendem a considerar os títulos que estão programados para sofrer um desdobramento, ou mesmo emissões completamente novas, como um negócio não concluído até que a emissão esteja ativa e considerada total e completamente emitida.
Como um título quando emitido ainda não está prontamente disponível, o processo de determinação do preço unitário costuma ser um pouco diferente de outras emissões já estabelecidas no mercado. Isso ocorre porque a taxa de cupom associada à nova emissão não pode ser determinada prontamente até que a emissão seja concluída. Por esse motivo, a base de rendimento projetada para o título quando emitido muitas vezes desempenha um papel na determinação do nível de preços que os investidores interessados estão dispostos a usar como parte do processo de transação, tornando possível identificar um provável preço a ser aplicado no data em que o processo de emissão está totalmente concluído.
Não é incomum que investidores que desejam entrar no início de uma emissão de títulos iniciem transações envolvendo títulos quando emitidos. Dependendo do grau de interesse gerado na nova emissão, alguns investidores podem até ser capazes de comprar ações com antecedência, detê-las antes da data de emissão real e, em seguida, vendê-las com lucro logo após a conclusão da emissão. Existem até casos de alguns investidores ganhando dinheiro comprando os títulos quando emitidos no início, e vendendo-os pouco antes da data de emissão anunciada e ganhando um retorno, com base na quantidade de entusiasmo que a nova emissão criou no mercado.