La struttura del capitale di un’azienda è la combinazione di fonti di finanziamento che forniscono all’azienda un reddito a lungo termine. Ogni azienda utilizza un diverso mix di fonti di finanziamento a lungo termine, ma modelli rudimentali di struttura del capitale forniscono ai gestori finanziari una base e una direzione. I modelli di struttura del capitale includono il modello di dipendenza, il modello di indipendenza, i modelli moderati e il modello dell’ordine gerarchico.
Gli elementi di base dei modelli di struttura del capitale includono il finanziamento del debito e il finanziamento del capitale. Il finanziamento del debito di solito assume la forma di prestiti e obbligazioni e finanziamento azionario, noto anche come finanziamento degli investimenti, che include diversi tipi di azioni. Le differenze nei modelli di struttura del capitale si basano sui potenziali effetti del finanziamento del debito sul finanziamento azionario. La base di ciascun modello è una diversa teoria degli effetti del debito.
I modelli di dipendenza derivano dalla teoria che l’equità è sempre influenzata dal finanziamento del debito e che qualsiasi importo del debito contratto aumenta il costo del capitale. In questo modello, si prevede che qualsiasi reddito netto guadagnato dalla società corrisponda al valore di mercato totale delle azioni ordinarie della società. Ciò mantiene una relazione perfetta tra reddito e patrimonio netto, ma, in mercati funzionanti, questa relazione perfetta non esiste quasi mai. Invece, il modello di dipendenza può essere utilizzato come base per la struttura del capitale.
Allo stesso modo, la maggior parte delle aziende non sarebbe in grado di seguire il modello di indipendenza, che teorizza che nessun importo di debito può influire sul patrimonio netto di una società. Ad esempio, una società può emettere obbligazioni e utilizzare il capitale di tali obbligazioni per pagare dividendi azionari più elevati. In altri modelli, un aumento della vendita di azioni sarebbe collegato all’aumento dei dividendi e all’aumento del debito, ma questo modello non collega i guadagni al debito. Il modello di indipendenza funziona in altri modi, rifiutando di riconoscere l’impatto negativo del debito sulla capacità dell’azienda di raccogliere capitale.
Poiché entrambi i modelli di struttura del capitale di dipendenza e indipendenza sono estremi, molte aziende utilizzano una struttura finanziaria moderata. Alcune aziende utilizzano uno scudo fiscale per proteggersi dall’aumento dei costi del debito. Altre imprese possono utilizzare il modello di indipendenza su base teorica, mantenendo un calcolo in corso della possibilità di fallimento aziendale o fallimento a causa del finanziamento del debito. Se il rischio diventa troppo alto, l’azienda può cambiare modello o ridurre il proprio debito.
Il modello dell’ordine gerarchico impone che un’azienda utilizzi i modi meno costosi per raccogliere prima il capitale, passando lentamente al capitale più costoso se necessario. Ad esempio, secondo la teoria dell’ordine gerarchico, una società potrebbe spendere prima il capitale azionario, poi il reddito, quindi il capitale di debito, se assolutamente necessario. Il capitale di debito viene raccolto e speso per ultimo perché è spesso la forma di finanziamento più costosa.
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