Les stock-options sont disponibles en deux variétés. Une option d’achat est le droit d’acheter un actif donné à un prix fixe au plus tard à une date précise. Une option de vente est le droit de vendre un actif donné à un prix fixe au plus tard à une date précise. L’actif à acheter ou à vendre est appelé le sous-jacent, le prix d’exercice ou prix d’exercice, est le prix auquel le sous-jacent sera acheté ou vendu, et la date d’expiration est le moment où l’option ne peut plus être exercée.
Les options sont généralement tarifées à l’aide du modèle Black-Scholes. Il combine le temps restant jusqu’à l’expiration, le prix d’exercice, le prix actuel du sous-jacent et une estimation de la volatilité future connue sous le nom de volatilité implicite (IV) pour générer un prix théorique pour une option.
Étant donné que la volatilité implicite est la seule donnée inconnue, la tarification appropriée des options dépend entièrement de prévisions précises de la volatilité future. L’approche habituelle consiste à mesurer la volatilité réelle du sous-jacent au cours du passé récent, à s’ajuster aux événements d’actualité prévus tels que la publication des résultats à venir, et à ajouter une certaine marge de sécurité. Cette approche fonctionne assez bien pour les options liquides (fortement négociées).
La tarification des options pour les prix d’exercice éloignés du prix actuel du sous-jacent est un peu plus délicate. En partie en raison de leur moindre liquidité et en partie en raison du fait que des mouvements de prix importants et inattendus peuvent se produire et se produisent, ces options ont un niveau de marge supplémentaire ajouté à leur prix.
Il en résulte quelque chose que l’on appelle le «sourire de la volatilité». Black Scholes peut être utilisé à l’inverse pour calculer la volatilité implicite (IV) nécessaire pour générer un prix donné; la représentation graphique de l’IV pour une large gamme de prix d’exercice se traduira par un graphique ressemblant à un sourire. Autrement dit, plus le prix d’exercice est éloigné du prix sous-jacent, plus l’IV est élevé.
La tarification des options doit également tenir compte de quelques autres réalités du marché. S’il se trouve que le sous-jacent paie des dividendes et que l’un est payable avant l’expiration, le modèle de tarification doit en tenir compte. La tarification des options est également sensible aux taux d’intérêt; si la situation économique globale en est une dans laquelle les taux d’intérêt sont susceptibles d’évoluer de manière significative dans un proche avenir, des ajustements seront nécessaires.