Un prestito obbligazionario garantito (CLO) è un processo finanziario per riunire prestiti a molte aziende diverse in un unico pacchetto che viene poi rivenduto a più istituti di credito. L’obiettivo è rendere più efficiente il sistema finanziario superando il mismatch tra le diverse esigenze dei singoli mutuatari e finanziatori. Tuttavia, in qualche modo il CLO aumenta la complessità ed è stato accusato di aver contribuito alla crisi bancaria emersa nel 2007.
A rigor di termini, un obbligo di prestito garantito coinvolge solo prestiti alle imprese commerciali. Esistono schemi simili che funzionano allo stesso modo utilizzando obbligazioni e mutui, e alcuni che combinano due o più tipi di prestito. I termini usati per questi schemi sono spesso confusi o usati in modo intercambiabile. Tuttavia, il sistema di base e i vantaggi e gli svantaggi sono gli stessi in tutti i casi.
Per capire perché si è sviluppato l’obbligo di prestito garantito, è necessario ricordare che alcuni mutuatari sono considerati più propensi a rimborsare rispetto ad altri. Alcuni istituti di credito sono felici di concedere prestiti più rischiosi perché possono addebitare tassi più elevati, mentre altri preferiscono prestiti con tassi più bassi perché sono più sicuri del rimborso.
L’industria finanziaria credeva che il mercato dei prestiti non funzionasse come poteva perché i singoli istituti di credito dovevano trovare singoli mutuatari che volessero il tipo “giusto” di prestito. Ciò potrebbe significare che c’era abbastanza denaro disponibile da tutti i prestatori per pagare tutti i prestiti necessari ai mutuatari, ma il denaro non arrivava dove era necessario.
Ciò ha portato allo sviluppo dell’obbligazione di prestito garantito. In questo sistema vengono messi insieme molti diversi prestiti esistenti, sia rischiosi che sicuri. I finanziatori acquistano quindi i diritti per ricevere una quota dei pagamenti da tutti i mutuatari. Ogni prestatore ottiene un diverso livello di pagamento a seconda del rischio che accetterà.
Se uno dei mutuatari coinvolti in un’obbligazione di prestito garantito non riesce a rimborsare il proprio prestito, la perdita verrà detratta dalla quota data al prestatore che ha accettato il rischio maggiore. Man mano che più mutuatari falliscono, questo prestatore potrebbe finire con nulla e quindi le perdite rimanenti passerebbero al prestatore che si è assunto il secondo livello di rischio più alto, e così via.
Il problema più grande con un’obbligazione di prestito garantito è che aumenta la complessità del sistema e rende molto più difficile per le grandi banche tenere traccia di quanto rischio sopportano. In alcuni casi, i gruppi di rating del credito, che consigliano i finanziatori su quanto sia rischioso un investimento, hanno etichettato un’obbligazione di prestito garantito come molto sicura perché alcuni dei mutuatari coinvolti sono considerati rischi molto buoni; tali rating non tengono conto dei crediti verso prenditori a medio o alto rischio.
Alcune persone sostengono che questa confusione abbia permesso di fare troppi prestiti molto rischiosi a persone che da allora non sono riuscite a rimborsarli. La somma di denaro che non è stata rimborsata è stata così elevata che in alcuni casi anche i finanziatori che hanno acquistato le azioni “più sicure” di un prestito garantito si sono trovati a perdere denaro inaspettatamente.
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