Gli swap sono un tipo di derivati, o titoli garantiti da attività, in cui le controparti organizzano pagamenti basati su tassi di interesse fissi e variabili pagati a intervalli prestabiliti per tutta la durata del contratto. Uno swap zero coupon, basato su un’obbligazione zero coupon, modifica gli interessi in modo che il tasso variabile venga pagato a intervalli, mentre il tasso fisso venga pagato in un’unica somma alla fine del contratto. Sono possibili pagamenti swap alternativi, inclusi gli swap zero coupon inversi e intercambiabili. Gli swap di coupon garantiti da valuta hanno una modalità di pagamento diversa basata sull’inflazione.
Gli accordi di swap standard prevedono due forme di interesse e un capitale nominale. La prima parte si impegna a rateizzare i pagamenti alla seconda parte utilizzando un tasso di interesse fisso basato sul capitale e garantito che non cambierà nel corso della vita del contratto. I pagamenti di interessi variabili, soggetti a fluttuazioni di mercato all’interno di uno spread predefinito, sono effettuati nelle stesse date di intervallo dalla seconda parte.
Nel caso di uno zero coupon swap, i pagamenti a tasso variabile sono comunque eseguiti su base periodica e si basano su un sottostante zero coupon bond. Di conseguenza, i pagamenti a tasso fisso si trasformano in un pagamento una tantum alla fine del contratto che consente di acquistare l’obbligazione zero coupon con uno sconto elevato e di non pagare interessi fino alla scadenza, causando potenzialmente una fluttuazione del valore dell’obbligazione ampiamente nel corso della sua vita. Un tradizionale zero coupon swap pone il rischio sulla parte che paga i pagamenti variabili e la struttura e il rischio di ciò li rende simili a un contratto di prestito. Gli swap avvengono sul mercato over-the-counter, dove le parti sono più vulnerabili al mancato pagamento.
È possibile concordare metodi di pagamento alternativi per ridurre al minimo o trasferire il rischio. Uno che colloca il pagamento a tasso fisso su un programma a intervalli, rendendo l’accordo più simile a un contratto di swap standard, è indicato come swap zero coupon intercambiabile. Un altro tipo è lo swap zero coupon inverso, che riduce il rischio per il beneficiario dell’interesse variabile poiché viene mantenuto il programma di pagamento a intervallo variabile, ma il pagamento a tasso fisso viene effettuato in anticipo. Gli swap con cedola a inflazione zero sono un accordo di investimento dal nome simile con un metodo operativo abbastanza diverso, poiché l’attività sottostante è la valuta e il tasso variabile si basa sull’inflazione. I pagamenti a tasso fisso e variabile vengono entrambi effettuati una volta, alla fine, in base al livello di inflazione noto.
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