Un’obbligazione di debito sintetico collateralizzata è uno strumento finanziario derivato che consente di investire in credit default swap e altre attività non monetarie con l’obiettivo di essere esposte ad attività a reddito fisso. Mentre un credit default swap è un singolo titolo con un rischio molto elevato, un’obbligazione di debito collateralizzata sintetica implica un portafoglio di questi titoli. Lo strumento può essere suddiviso in tranche con diversi livelli di rischio, consentendo agli investitori di scegliere il grado di rischio a cui sono disposti ad esporsi. L’obbligazione sintetica del debito collateralizzato, pertanto, consente agli investitori di ottenere un’esposizione al flusso di reddito da tali attività a reddito fisso sottostanti assumendosi un livello di rischio accettabile.
Un’obbligazione di debito sintetico collateralizzata normalmente non sarebbe negoziata in borsa. Intermediari finanziari come banche di investimento e hedge fund possono essere coinvolti nella selezione dei titoli di riferimento come i derivati di credito e nella selezione delle controparti. Alcune obbligazioni di debito collateralizzate sintetiche hanno solo una singola tranche. Se sono presenti più tranche, gli investitori che detengono tranche inferiori effettueranno un pagamento iniziale; tranche più elevate, che sono più rischiose, non richiedono sempre quel pagamento iniziale. Le tranche azionarie, o mezzanine, tendono a contenere una parte minore dell’importo nozionale del portafoglio di riferimento, ma rischiano anche di sostenere la maggior parte del rischio di credito.
Il reddito derivante dalle attività sottostanti viene trasferito agli investitori sotto forma di pagamenti periodici. L’uso di credit default swap o altri derivati di credito contribuisce a garantire che gli investitori ricevano un rendimento elevato, ma comporta anche un alto livello di rischio. Le attività sottostanti relative a questi credit default swap possono avere un tasso di insolvenza elevato. Se si verificano una serie di eventi creditizi negativi, come il fallimento o il mancato pagamento, gli investitori potrebbero essere responsabili di perdite molto superiori ai loro investimenti iniziali.
I vantaggi di un’obbligazione di debito con garanzia reale sintetica per gli investitori includono la flessibilità per gli investitori di assumersi un rischio maggiore o minore corrispondente alle diverse tranche. Il periodo di tempo per il quale viene detenuta l’obbligazione di debito sintetico garantito può essere piuttosto breve e questo può essere un vantaggio per alcuni investitori. Le aziende che detengono un gran numero di prestiti commerciali possono coprire la loro posizione utilizzando obbligazioni di debito collateralizzate sintetiche, mentre questi strumenti possono essere utilizzati anche dagli speculatori per ottenere un reddito elevato con il rischio corrispondente.
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