L’indice Treynor o rapporto Treynor, noto anche come rapporto premio-volatilità, è un indice di misurazione degli investimenti inventato da Jack Treynor che indica quanto ha guadagnato un investimento che comporta un certo livello di rischio su un investimento senza rischio per unità di rischio di mercato (dato nel calcolo seguente come coefficiente beta):
(Rendimento medio del portafoglio – Rendimento medio del tasso privo di rischio) / Coefficiente Beta
L’indice Treynor offre un’analisi più sfumata del successo di un investimento rispetto alla semplice osservazione dei rendimenti finanziari di un’azione. Prima dell’indice Treynor, gli investitori del mercato azionario sapevano misurare il rischio e confrontare i rendimenti, ma è stato solo con l’avvento dell’indice Treynor, e ultimamente dei rapporti Sharpe e Jensen, che gli investitori sono stati in grado di discernere le correlazioni tra il rischio e ritorni sui loro investimenti chiaramente.
L’indice Treynor funziona sulla nozione di rischio posta da Treynor nella sua comprensione della natura bilaterale del rischio di mercato. Questi due elementi di rischio sono parte integrante dell’Indice Treynor e comprendono il rischio derivante dalle fluttuazioni dei singoli titoli e il rischio prodotto dalle fluttuazioni del mercato.
Un rendimento dell’investimento azionario calcolato secondo l’indice Treynor presuppone che il portafoglio dell’investitore sia adeguatamente diversificato, in quanto tiene conto solo del rischio sistematico. Il rischio non sistematico non viene preso in considerazione e pertanto i risultati di un calcolo dell’Indice Treynor per un portafoglio non diversificato sono fuorvianti.
Come esempio dell’Indice Treynor in funzione; se diciamo che il rendimento annuo a dieci anni dell’indice S&P 500 è del 10% e nello stesso periodo il rendimento medio annuo dei buoni del Tesoro privi di rischio è del 5%, allora abbiamo uno scenario in cui i rischi e i rendimenti relativi di tre titoli i portafogli sui buoni del Tesoro prevedibili possono essere calcolati e confrontati:
Portafoglio A 10% Beta, 0.90
Portafoglio B 14% Beta, 1.03
Portafoglio C 15% Beta 1.20
L’indice Treynor per il mercato calcola come (0.10-0.05)/1.00 = 0.050. Per i tre rispettivi portafogli azionari abbiamo indici Treynor di:
T (manager A) = (0.10-0.05) / 0.90 = 0.056
T (manager B) = (0.14-0.05) /1.03 = 0.087
T(manager C) = (0.15-0.05)/1.20 = 0.083
Se dovessimo considerare semplicemente il rendimento annuale come l’indice di redditività, considereremmo il portafoglio C come il migliore dei tre. Tuttavia, secondo l’indice Treynor, il portafoglio B è stato il più redditizio se si è tenuto conto dei rischi relativi coinvolti negli investimenti.
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