Ein Unternehmen finanziert seine Aktivitäten mit Mitteln aus Fremd- und Eigenkapital. Schulden beziehen sich auf Kredite, die das Unternehmen aus externen Quellen sichert. Eigenkapital bezieht sich auf Geld, das die Eigentümer oder Aktionäre des Unternehmens in das Unternehmen investieren. Die Kapitalstruktur eines Unternehmens ist das Verhältnis von langfristigem Fremdkapital zu Eigenkapital. Eine optimale Kapitalstruktur ist das beste Verhältnis von Verschuldung zu Eigenkapital für das Unternehmen, das die Finanzierungskosten minimiert und den Wert des Unternehmens maximiert.
Nach der Trade-off-Theorie sind die Fremdkapitalkosten immer niedriger als die Eigenkapitalkosten, da die Fremdkapitalzinsen steuerlich absetzbar sind. Die Eigenkapitalkosten bestehen normalerweise aus Dividenden, die das Unternehmen an seine Eigentümer oder Aktionäre ausschüttet – Dividenden, die das Unternehmen verzögern oder reduzieren könnte. Schuldner haben einen vorherigen Anspruch auf die Mittel des Unternehmens, und das Unternehmen kann die Aktionäre erst bezahlen, nachdem es seinen Schuldenverpflichtungen für den Zeitraum nachgekommen ist. Schulden sind billiger, bergen aber das Risiko, Zahlungen nicht rechtzeitig leisten zu können, was zu einer Insolvenz führen kann. Das Unternehmen muss daher eine optimale Kapitalstruktur finden, die die Finanzierungskosten minimiert und gleichzeitig das Insolvenzrisiko minimiert.
Die Kapitalstruktur eines Unternehmens kann mathematisch ermittelt werden, indem die minimalen gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten berechnet werden. Wenn ein Unternehmen beispielsweise 4 Prozent Fremdkapital verwendet, um 30 Prozent seiner Mittel zu erhalten, und Eigenkapital zu 10.5 Prozent, um 70 Prozent seiner Mittel zu erhalten, betragen die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten des Unternehmens (0.30 x 4 Prozent) + (0.70 x 10.5 .). Prozent) = 8.55 Prozent. Die Formel impliziert, dass das Unternehmen einen gewichteten durchschnittlichen Mindestkapitalkostensatz von 4 Prozent erzielen kann, indem es Fremdkapital als einzige Finanzierungsquelle verwendet, aber dies wäre nicht die optimale Kapitalstruktur des Unternehmens, da das Unternehmen dann einem hohen Konkursrisiko ausgesetzt wäre.
Andere Faktoren tragen auch dazu bei, dass der Versuch, eine optimale Kapitalstruktur zu erreichen, indem nur Schulden zur Finanzierung der Aktivitäten eines Unternehmens verwendet werden, nicht praktikabel ist. Wenn ein Unternehmen seinen Verschuldungsgrad erhöht, machen sich die Kreditgeber in der Regel Sorgen über die Fähigkeit des Unternehmens, seine Zahlungen zu leisten. Dann erhöhen sie den Zinssatz für die Kredite des Unternehmens. Die Aktionäre machen sich auch Sorgen über den Konkurs und bestehen auf einer höheren Rendite. Sowohl die Fremd- als auch die Eigenkapitalkosten würden steigen und die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten erhöhen.
Wenn ein Unternehmen die Eigen- und Fremdkapitalkosten auf allen möglichen Niveaus des Verschuldungsverhältnisses kennt, könnte es den Punkt berechnen, an dem es die minimalen gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten erhält, was seine optimale Kapitalstruktur gemäß dem Handel darstellt -off-Theorie. Wenn das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital niedriger als das optimale Niveau ist, würde es zu viel für seine Mittel bezahlen und könnte die Kapitalkosten senken, indem es mehr Geld aufnimmt. Wenn es eine höhere Verschuldung als das optimale Niveau hat, würde es auch zu viel für seine Mittel bezahlen, da Kreditgeber und Aktionäre das Unternehmen als zu riskant empfinden und das Unternehmen die Kapitalkosten senken könnte, indem es zahlt Schulden machen oder neues Eigenkapital ausgeben.
Kritiker der Trade-off-Theorie sind sich nicht einig, dass mit dieser Methode die optimale Kapitalstruktur gefunden werden kann. Sie sagen, dass sich Aktionäre, Kreditgeber und Manager im wirklichen Leben möglicherweise nicht immer nach der Theorie verhalten. Es besteht eine Informationsasymmetrie, bei der Kreditgeber und Aktionäre weniger über das Unternehmen wissen als die Manager, die möglicherweise nicht im besten Interesse des Unternehmens handeln.
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