Ein Kalender-Spread oder Zeit-Spread ist ein Handel mit Aktienoptionen, bei dem der Händler eine Option kauft und dann eine andere mit demselben zugrunde liegenden Markt und Ausübungspreis, jedoch mit einem anderen Verfallmonat verkauft. Der Zeitwert einer Option – der Beitrag, den die Zeit vor dem Verfall zum Gesamtpreis einer Option leistet_ – fällt schneller ab, je näher der Verfall dieser Option ist. Unterschiedliche Raten des Zeitwertverfalls für die beiden Optionen in einem Kalender-Spread führen dazu, dass die Differenz zwischen ihren Preisen steigt, wodurch ein Gewinn für den Händler entsteht. Damit dies funktioniert, muss der Kurs des Basiswerts für die Dauer des Handels relativ stabil bleiben.
Bei einem typischen Kalender-Spread kauft der Händler eine Option eines entfernten Monats und verkauft eine Option eines nahen Monats. Beide Transaktionen erfolgen für Optionen zum gleichen Ausübungspreis. Allein auf der Grundlage des Zeitwerts wird der Optionspreis des entfernten Monats höher sein als der der Option des nahen Monats, und der Handelseintrag ist eine Debittransaktion oder ein Verlust für den Händler. Diese Einstiegskosten entsprechen der Differenz zwischen den beiden Optionspreisen.
Im Laufe der Zeit und wenn der zugrunde liegende Marktpreis stabil bleibt, sinkt der Preis der verkauften Option schneller als der Preis der gekauften Option und die Differenz zwischen den beiden Preisen nimmt zu. Der Händler kann dann den Handel, bei dem es sich um eine Kredittransaktion handelt, zu einem höheren Gesamtpreis als den Einstiegskosten beenden. Dies führt zu einem Nettogewinn für den Händler.
Betrachten Sie zur Veranschaulichung einen hypothetischen Kalender-Spread. Ein Händler möchte einen Spread auf die Futures für Commodity X ausführen. Es ist September. Der Händler kauft eine Option vom 50. Januar – eine Option, die im Januar mit einem Ausübungspreis von 50 US-Dollar (USD) ausläuft – für 8 USD und verkauft eine Option vom 50. November für 5 USD. Die Gesamtkosten dieser Transaktion betragen 3 USD.
Wenn Anfang November eintrifft, ist sein Optionspreis vom 50. November auf 2 USD und sein Optionspreis vom 50. Januar auf 7 USD gefallen. Er verkauft jetzt seinen 50. Januar für 7 USD und kauft seinen 50. November für 2 USD zurück, was zu einem Guthaben von 5 USD führt. Sein Gesamtgewinn für den Handel ist das Guthaben von 5 USD abzüglich der anfänglichen Belastung von 3 USD, was 2 USD entspricht.
Eine andere ähnliche Handelsart, die jedoch viel weniger häufig verwendet wird, ist der umgekehrte Kalender-Spread. Hier verkauft der Händler die Option des fernen Monats und kauft die Option des nahen Monats. Der Handelseintrag ist eine Nettogutschrift und führt nur dann zu einem Gewinn, wenn die Differenz zwischen den Preisen der Optionen sinkt. Dies geschieht am häufigsten, wenn sich der Preis vom Ausübungspreis entfernt oder die implizite Gesamtvolatilität des Marktes während des Handels schrumpft.