La marge brute de transformation fait référence à la différence entre le coût d’un produit sous sa forme brute et le revenu généré par celui-ci une fois qu’il est poli sous sa forme finie. Par exemple, une telle marge serait la différence entre le coût du pétrole et le rendement positif atteint en vendant du gaz. Dans les cercles d’investissement, la marge brute de transformation est utilisée par les investisseurs comme une opportunité de profiter des différences de prix entre une marchandise et les produits qu’elle crée. Cela implique généralement qu’un investisseur achète long sur la matière première et vende à découvert sur sa forme raffinée.
Les matières premières sont des matières premières à partir desquelles d’autres produits sont fabriqués, et leur prix de marché est déterminé par les lois de l’offre et de la demande. Il peut souvent y avoir un écart entre le prix d’un produit sur le marché et le montant des revenus générés par les produits qui en émanent. L’écart entre les deux est connu sous le nom de marge brute de traitement, ou GPM, et c’est un concept important que les industries et les investisseurs doivent comprendre.
La plupart des industries ont leurs propres formules spécifiques pour déterminer la marge brute de transformation de leur produit. Par exemple, l’industrie de l’électricité a ce qu’on appelle la propagation de l’étincelle, qui est la différence entre le prix du marché de l’électricité et ce qu’il en coûte pour produire l’électricité. L’industrie porte une attention particulière à cette propagation afin de déterminer quel est le meilleur moment pour produire de l’électricité. De la même manière, l’industrie pétrolière a la propagation du crack, et l’industrie du soja a la propagation de la trituration.
Les investisseurs peuvent essayer de tirer parti de la marge brute de traitement en utilisant des contrats d’options. La position de spread typique dans ces cas serait d’acheter bas, ou de prendre la position longue, sur le produit sous-jacent, en espérant que le prix augmentera. À son tour, l’investisseur emprunterait alors des options avec l’intention de vendre à un prix élevé, également connu sous le nom de position courte, sur le produit fini créé par la marchandise, dans l’espoir que le prix chutera.
Cela permet à l’investisseur de définir essentiellement sa propre position sur le coût de fabrication d’un produit typique. Par exemple, un investisseur jouant un crack spread sur l’industrie pétrolière parie sur les efforts des raffineries de pétrole pour bien faire leur travail. En revanche, un investisseur peut aller à contre-courant sur de telles options. Dans le cas du commerce du soja, cela signifierait être long sur l’huile de soja et les aliments pour animaux et court sur le soja lui-même, ce qui crée ce que l’on appelle une propagation inversée par écrasement.