Un écart brut est l’écart entre le prix payé à la société de placement et le prix auquel une offre publique initiale (IPO) est présentée aux investisseurs potentiels. Une introduction en bourse est la vente initiale des actions d’une entreprise au public. Avant de devenir publique, la société établit un accord avec une banque d’investissement, qui garantit la vente des actions. Lorsque la banque d’investissement vend l’action à un prix supérieur au prix qu’elle paie à l’entreprise pour l’action, le spread brut fournit un profit instantané par action au souscripteur. Par exemple, la société XYZ reçoit 17 USD par action pour son offre publique initiale, mais la banque d’investissement vend les actions à 20 USD par action, ce qui donne un spread brut et un rendement de 3 USD par action.
Les entreprises émettent des fonds propres afin de lever des fonds. Ils peuvent également devenir publics afin d’obtenir de meilleurs taux sur les prêts, de faciliter les fusions et acquisitions et de générer des liquidités. De plus, les actionnaires privés d’une entreprise qui devient publique reçoivent beaucoup d’argent dans la plupart des cas. La première étape de la transition d’une entreprise privée à une entreprise publique est la souscription. Les principaux souscripteurs des introductions en bourse aux États-Unis sont Morgan Stanley, Merrill Lynch et Goldman Sachs, qui font la promotion des émissions individuellement ou opèrent dans un syndicat.
Les banques d’investissement établissent des contrats de souscription de deux manières. Parfois, la banque garantit une certaine somme d’argent à l’entreprise en achetant la totalité de l’offre puis en revendant les actions au public. L’écart brut peut être plus élevé dans ces circonstances afin de compenser le risque de l’offre. Alternativement, le souscripteur peut accepter de servir d’intermédiaire lors de la vente des actions, sans donner aucune garantie d’un certain montant d’argent. La banque d’investissement dépose ensuite auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis une déclaration d’enregistrement fournissant des informations sur les aspects financiers et le fonctionnement de la société.
L’analyse d’une société introduite en bourse est difficile en raison du manque relatif d’informations financières historiques accessibles au public. Les grandes maisons de courtage, cependant, ne soutiennent et ne garantissent que les introductions en bourse les plus réussies. Afin de garantir des ventes favorables et un profit significatif de la marge brute, les souscripteurs exigent des initiés de l’introduction en bourse qu’ils s’abstiennent de vendre leurs actions pendant une période déterminée, appelée période de blocage, d’une durée allant de quelques mois à deux ans. La règle 144 des règlements de la SEC impose une période de blocage d’au moins trois mois. Sinon, les investisseurs qui revendent ou retournent l’action inonderont le marché d’actions, ce qui fait baisser la demande et abaisse le prix de l’action, érodant ainsi l’écart brut.