La règle de la hausse est une règle qui stipule que les gens ne peuvent pas vendre à découvert pendant une baisse. En d’autres termes, la valeur d’une action doit augmenter lorsque quelqu’un effectue une vente à découvert. Cette pratique est conçue pour éviter un effet en cascade dans lequel les vendeurs à découvert «empilent» sur une action pour faire baisser le prix à des fins de profit. À l’instar de nombreuses réglementations du secteur financier, l’objectif de la règle de la hausse est d’empêcher les manipulations déloyales du marché qui facilitent encore l’ouverture des échanges.
La vente à découvert est un processus compliqué et il est facile d’avoir de gros problèmes en tant que vendeur à découvert. Lorsqu’une personne effectue une vente à découvert sur des actions, elle emprunte les actions à quelqu’un d’autre et les vend à une autre personne à un prix fixe. Lorsque le prix de l’action baisse, le vendeur à découvert rachète l’action au prix le plus bas, la rend au propriétaire d’origine et conserve la différence de prix. Si la valeur de l’action augmente, le vendeur à découvert sera obligé de payer un supplément pour couvrir la vente, ce qui rend la pratique dangereuse, car il est facile de subir une perte sur une vente à découvert.
Dans un exemple simple du fonctionnement de la règle de la hausse, John décide qu’il veut vendre à découvert des actions d’Acme Corporation. Cependant, il n’est pas autorisé à vendre à découvert le titre tant que les prix ne suivent pas une tendance à la hausse, ce qui indique que le prix de l’action augmente. La règle de la hausse place John dans une situation désavantageuse car s’il vend à découvert pendant la hausse, il peut être contraint de payer la différence de prix si l’action augmente. Cependant, cela l’empêche de profiter d’une situation dans laquelle l’action Acme connaît une spirale de prix à la baisse.
Cette règle a été instituée aux États-Unis en 1938 sous le nom de règle 10a-1, en réponse aux craintes que les pratiques de vente à découvert aient pu être à l’origine de la Grande Dépression. La règle est restée largement incontestée jusqu’en 2005, lorsque la Securities and Exchange Commission (SEC) a discrètement levé la règle de la hausse sur certaines actions sélectionnées pour déterminer l’impact réel qu’elle avait. En 2007, la SEC a complètement aboli la règle, mais à la fin de 2008, les gens réclamaient déjà le retour de la règle 10a-1.
L’une des choses intéressantes à propos des demandes de restauration de la règle de la hausse est que les études n’ont pas réussi à suggérer que la règle avait en fait un impact aussi important sur les cours des actions. Les analystes financiers ont suggéré que les vendeurs à découvert ne seraient pas bien servis en empilant sur les actions et en faisant baisser le prix, et que les seules entreprises qui pourraient souffrir lorsqu’aucune règle de hausse n’est en place sont celles qui sont déjà en difficulté. Les économistes et les experts ont vivement débattu de la valeur de la règle de la hausse, et malgré les questions sur sa valeur, au début de 2009, la SEC a annoncé son intention de rétablir la règle afin de faire face à l’économie américaine extrêmement volatile.