La tarification à terme est une méthode d’évaluation des actions commune utilisée par les sociétés d’investissement et les fonds qui achètent et vendent des actions de fonds communs de placement à capital variable. Dans un contrat de prix à terme, un OPC fixe généralement le prix de ses actions en fonction de la valeur liquidative (VNI) des actions suite à la réception d’un ordre d’achat ou de vente des actions. En général, un fonds fixe quotidiennement la valeur liquidative de ses actions, après la clôture des principales bourses.
La tarification à terme intervient parce que la valeur liquidative des actions de fonds communs de placement à capital variable est généralement recalculée après la clôture du marché boursier un jour de négociation. Si un ordre d’achat d’actions d’OPC est passé après le moment de la fixation de la valeur liquidative du fonds, le fonds ne peut pas fixer le prix de l’ordre à la valeur liquidative de la veille. En conséquence, le fonds s’engage généralement dans des prix à terme et vend les actions en fonction de la valeur liquidative du lendemain.
Par exemple, supposons qu’un fonds commun de placement à capital variable calcule sa valeur liquidative à 4 h, heure normale de l’Est (HNE), comme cela est courant pour la plupart de ces fonds. Si un investisseur achète des actions de ce fonds avant l’heure d’établissement des prix de 00 h 4 HNE, l’investisseur recevra le prix de la valeur liquidative du jour pour l’action. Si l’investisseur achète des actions du fonds après l’heure d’établissement des prix de 00 h 4 HNE, cependant, l’investisseur recevra le prix de la valeur nette du jour suivant pour les actions.
Sur certains marchés, les sociétés d’investissement sont tenues par la loi d’utiliser des prix à terme. Par exemple, aux États-Unis, la Securities and Exchange Commission (SEC) exige que les sociétés d’investissement, les preneurs fermes et les courtiers utilisent des accords de prix à terme lors de l’achat ou de la vente d’actions dans un fonds commun de placement à capital variable. Le défaut d’utiliser un contrat de prix à terme peut entraîner des sanctions civiles et pénales importantes pour un fonds.
La négociation tardive est la pratique consistant à permettre aux investisseurs de recevoir le cours de l’action de la veille une fois l’heure de tarification d’un fonds écoulée. Cette pratique est illégale dans certains pays. Par exemple, supposons qu’un acheteur privilégié passe une commande après l’heure de tarification d’un fonds à 4 h 00 HNE. Si le gestionnaire de fonds d’investissement donne à l’acheteur le prix de l’action calculé avant 4 h 00 HNE, il s’engage dans une négociation tardive. Le trading tardif peut donner aux traders tardifs l’opportunité de capitaliser sur des événements qui se produisent après la période de fixation des prix au détriment des investisseurs de fonds à long terme. S’engager dans des transactions tardives est souvent considéré comme une violation des obligations fiduciaires d’un gestionnaire de fonds envers le fonds et ses actionnaires.