Un coût d’émission est l’un des coûts de mobilisation de capitaux qu’une entreprise peut engager. Il est le plus souvent associé à l’émission de titres de participation tels que des actions. Dans certains cas, il peut également s’appliquer aux titres de créance.
L’un des principaux coûts d’émission lors de l’émission d’actions est le spread de souscription. Il s’agit des souscripteurs qui, dans ce contexte, garantissent que la société émettrice recevra un certain montant par action, et donc un certain total global. Si le public investisseur n’achète pas toutes les actions émises au lancement, les preneurs fermes achèteront et détiendront les actions invendues.
Pour indemniser les preneurs fermes pour ce risque, le montant que la société reçoit pour chaque action sera inférieur au prix payé par les investisseurs publics pour la nouvelle action. C’est ce qu’on appelle l’écart de souscription et constitue en fait la marge bénéficiaire des souscripteurs. Il est généralement exprimé en pourcentage du prix total par action. L’écart de souscription peut varier considérablement d’un cas à l’autre et est en grande partie déterminé par le montant total souscrit et par une évaluation de la probabilité que le public achète l’action au prix d’émission choisi.
Il y a plusieurs autres dépenses qui peuvent être classées comme un coût de flottation lors de l’émission du stock. Certains de ces coûts sont directement dépensés, tels que les frais d’inscription à la bourse par l’intermédiaire de laquelle l’action est proposée à la vente. D’autres prennent la forme de coûts internes tels que l’administration impliquée dans le processus. La façon exacte dont ce type de coût de flottation est comptabilisé peut varier. Par exemple, il se peut qu’il n’y ait pas d’augmentation directe des frais de personnel pendant le processus de dépôt, mais il peut y avoir un coût d’opportunité en ce sens que le personnel est détourné d’autres tâches.
Dans la plupart des cas, les effets proportionnels du coût de flottation sont moindres lorsque la valeur totale du stock émis est plus élevée. C’est principalement parce que les frais administratifs et juridiques ont tendance à être fixes ou à un coût minimum. Une autre raison à cela est que les entreprises offrant des émissions d’actions plus importantes ont tendance à être plus établies et donc considérées comme moins risquées pour les investisseurs. À son tour, cela réduit le risque que l’action ne trouve pas d’acheteurs et réduit ainsi l’écart de souscription.
Le coût de l’introduction en bourse sera généralement comptabilisé lorsqu’une entreprise examine les coûts de mobilisation de capitaux. Cela peut avoir une incidence sur l’option la plus logique sur le plan économique. Par exemple, dans certains cas, il peut sembler qu’émettre des actions et avoir un pouvoir discrétionnaire sur les dividendes est un moyen «moins coûteux» de lever des liquidités que d’emprunter à une institution financière et de payer des intérêts. Après prise en compte du coût de flottation, l’équilibre entre les deux options peut changer.