Les swaps sont un type de produits dérivés ou de titres adossés à des actifs, où les contreparties organisent des paiements sur la base de taux d’intérêt fixes et variables payés à intervalles définis tout au long de la durée du contrat. Un swap à coupon zéro, basé sur une obligation à coupon zéro, modifie l’intérêt de sorte que le taux variable soit payé à intervalle, tandis que le taux fixe est payé en une seule fois à la fin du contrat. Des paiements de swap alternatifs sont possibles, y compris les swaps à coupon zéro inversés et échangeables. Les swaps de coupons adossés à des devises ont un mode de paiement différent basé sur l’inflation.
Les accords de swap standard impliquent deux formes d’intérêt et un capital nominal. La première partie s’engage à échelonner les paiements à la seconde partie en utilisant un taux d’intérêt fixe basé sur le capital et garanti de ne pas changer pendant la durée du contrat. Les paiements d’intérêts flottants, sujets aux fluctuations du marché dans un écart prédéfini, sont effectués aux mêmes dates d’intervalle par la deuxième partie.
Dans le cas d’un swap à coupon zéro, les paiements à taux variable sont toujours effectués selon un calendrier d’intervalle et sont basés sur une obligation à coupon zéro sous-jacente. En conséquence, les paiements à taux fixe se transforment en un paiement unique à la fin du contrat, ce qui permet d’acheter l’obligation à coupon zéro avec une forte décote et de ne payer aucun intérêt jusqu’à son échéance, ce qui peut entraîner une fluctuation de la valeur de l’obligation. largement au cours de sa vie. Un swap à coupon zéro traditionnel place le risque sur la partie qui paie les paiements flottants, et la structure et le risque de celui-ci les rendent similaires à un contrat de prêt. Les swaps se produisent sur le marché de gré à gré, où les parties sont plus vulnérables au non-paiement.
Des méthodes de paiement alternatives peuvent être organisées pour minimiser ou transférer le risque. Celui qui place le paiement à taux fixe sur un calendrier d’intervalles, faisant de l’accord un accord de swap standard, est appelé swap à coupon zéro échangeable. Un autre type est le swap de coupon zéro inversé, qui réduit le risque pour le bénéficiaire d’intérêts variables puisque le calendrier de paiement à intervalle variable est maintenu, mais le paiement à taux fixe est effectué à l’avance. Les swaps de coupon zéro inflation sont un accord d’investissement du même nom avec une méthode de fonctionnement assez différente, car l’actif sous-jacent est la devise et le taux variable est basé sur l’inflation. Les paiements à taux fixe et variable sont tous deux effectués une seule fois, à la fin, en fonction du niveau d’inflation connu.