Un LBO, ou rachat ? effet de levier, est l’endroit o? quelqu’un ach?te une participation majoritaire dans les actions d’une entreprise en utilisant des financements ? effet de levier. Le LBO est utilis? lorsqu’un acqu?reur ne souhaite pas investir, ou ne dispose pas du montant de capital n?cessaire pour effectivement acqu?rir une participation majoritaire dans une soci?t? cible. Pour financer l’achat, ils contractent donc des emprunts massifs, en utilisant les actifs de l’entreprise qu’ils vont acqu?rir en garantie de leur dette. Ils liquident ensuite g?n?ralement l’entreprise qu’ils ont achet?e, remboursent les pr?ts et empochent les b?n?fices.
G?n?ralement, le montant de l’effet de levier utilis? dans un LBO est ?lev?, mais pas excessivement. Le pourcentage moyen du prix d’achat total constitu? par la dette est g?n?ralement d’environ 60 %, mais dans certains cas, il peut atteindre 95 %. Ces cas ont tendance ? se produire uniquement lorsque l’attente de profit est presque assur?e, lorsque le groupe emprunteur a une grande confiance et lorsque le profit ? r?aliser est assez ?lev?.
Le premier LBO a probablement eu lieu en 1955, lorsque McLean Industries a emprunt? 7 millions de dollars am?ricains (USD) pour acheter Waterman Steamship Corporation pour 49 millions de dollars am?ricains. Apr?s l’acquisition de la soci?t?, 20 millions de dollars am?ricains d’actifs de Waterman Steamship Corporation ont ?t? vendus afin de rembourser l’argent emprunt?. Des exemples ? petite ?chelle de LBO ont continu? dans les ann?es 1950 et dans les ann?es 1960, quand ils ont commenc? ? se d?velopper quelque peu. D?s le d?but du LBO, l’utilisation de soci?t?s holding cot?es en bourse s’est d?velopp?e comme moyen d’acheter des investissements dans d’autres actifs, une tactique utilis?e avec succ?s par les grands financiers des ann?es 1960, dont Victor Posner et Warren Buffett.
Dans les ann?es 1980, le LBO a gagn? en popularit?, avec plus de 250 milliards de dollars de rachats r?alis?s au cours de cette d?cennie. Il a ?t? en grande partie provoqu? par un achat en 1982 par William Simon de Gibson Greetings pour 80 millions de dollars US, dont quelque chose de plus de 95% du capital d’investissement a ?t? mobilis?. Un peu plus d’un an plus tard, la soci?t? a proc?d? ? un premier appel public ? l’?pargne (IPO) d’une valeur de plus de 290 millions de dollars US, rapportant ? Simon plus de 65 millions de dollars US de b?n?fices.
C’est durant cette p?riode que le LBO dit corporate raiding entre en sc?ne. Ce type de LBO utilisait g?n?ralement une OPA hostile pour racheter la soci?t? cible, plut?t que de n?gocier une vente de son plein gr?. Apr?s la vente, le groupe acqu?reur d?pouillait souvent l’entreprise de ses actifs ou la scinda en ses parties constitutives et vendait chaque partie ? profit. Cela ?tait ?galement appel? investissement de la terre br?l?e, car les acheteurs se pr?cipitaient, prenaient une entreprise relativement en bonne sant? ou quelque peu malade et la d?coupaient en morceaux pour un profit imm?diat.
Le plus gros LBO des ann?es 1980, et le plus gros jamais r?alis? une fois les valeurs corrig?es de l’inflation, a ?t? le rachat de RJR Nabisco par KKR. Apr?s avoir soumis une offre finale de 109 $ par action, bien au-dessus de l’offre initiale de 75 $ par action de Shearson Lehman Hutton, KKR a remport? une guerre d’ench?res f?roce pour acqu?rir Nabisco. Ce LBO a ?t? relat? dans le livre fondateur sur le LBO et l’OPA hostile, Barbarians at the Gate.
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