Un titre résiduel est tout type de tout type de titre qui pourrait être converti en actions ordinaires de la société émettrice à un moment donné dans le futur par le détenteur du titre. Les deux types les plus courants de ces titres sont les obligations convertibles et les actions privilégiées convertibles. Avec ces deux instruments, le détenteur a généralement la possibilité de les convertir en actions ordinaires si le cours de l’action sous-jacente dépasse une certaine limite prédéterminée. Un des inconvénients d’un titre résiduel pour l’émetteur est qu’il a le potentiel de diluer les mesures du bénéfice par action en augmentant le nombre d’actions en circulation.
Il y a des moments où les investisseurs ont la possibilité de participer à une sorte d’investissement hybride qui combine les caractéristiques des titres à revenu fixe et des actions. Cela peut être utile pour les investisseurs qui ne sont pas prêts à s’engager à acheter des actions à moins que le prix de l’action n’augmente. Les entreprises émettent ces titres comme moyen de lever des fonds. Une telle sécurité est connue sous le nom de sécurité résiduelle, qui contient des avantages et des inconvénients pour les investisseurs et les entreprises.
À titre d’exemple du fonctionnement d’un titre résiduel, un investisseur peut acheter une obligation convertible qui retourne des paiements d’intérêts réguliers, tout comme le ferait une obligation normale. La différence est que l’obligation convertible a un prix d’exercice, qui est le prix de l’action sous-jacente auquel le processus de conversion commence. Une fois ce prix atteint, l’investisseur a la possibilité d’échanger l’obligation contre un montant prédéterminé d’actions.
Les actions privilégiées convertibles, un autre type de sécurité résiduelle, fonctionnent à peu près de la même manière que les obligations convertibles. Dans ce cas, cependant, l’élément à revenu fixe du titre ne provient pas des paiements d’intérêts, mais plutôt des paiements de dividendes. Avec ces deux instruments, ainsi qu’avec d’autres formes plus rares de titres résiduels, le danger pour les investisseurs survient si le cours de l’action sous-jacente n’atteint jamais le prix d’exercice et que la conversion ne se produit pas. Si tel est le cas, ces titres seront généralement sous-performants par rapport aux autres instruments à revenu fixe.
Toute entreprise qui émet un titre résiduel peut utiliser l’argent collecté par l’émission pour financer une nouvelle initiative commerciale. Si les titres sont convertis en actions ordinaires, cependant, les résultats peuvent être préjudiciables au bénéfice par action de la société, une mesure clé étudiée par les investisseurs. Lorsque les investisseurs convertissent des obligations et des actions privilégiées en actions ordinaires, cela augmente le nombre d’actions en circulation. Étant donné que le bénéfice par action est calculé en divisant le bénéfice d’une entreprise par ses actions en circulation, un nombre plus élevé d’actions en circulation signifie un bénéfice par action inférieur.