Um pacto de títulos é uma cláusula em uma escritura de títulos, ou contrato de dívida, que descreve um dos termos de um título. Agrupados, esses convênios delineiam os direitos do titular do título e as restrições sobre o emissor em relação ao título. Seu objetivo principal é proteger o detentor do título. Os termos descritos por um pacto de títulos são juridicamente vinculativos.
Existem dois tipos de convênios: positivo, também conhecido como protetor, e negativo. Covenants positivos são cláusulas que descrevem as ações exigidas pelo emissor. As cláusulas negativas descrevem as ações que o emissor está proibido de realizar enquanto o título ainda estiver ativo.
Em essência, os covenants positivos são promessas ao detentor do título feitas pelo emissor. Alguns exemplos de um pacto de título positivo incluem o compromisso de manter um seguro contra acidentes adequado e de garantir que as receitas prometidas sejam depositadas. Um pacto de títulos muitas vezes também exigirá um compromisso geral para manter, concluir e cumprir adequadamente as responsabilidades para com os detentores dos títulos. Também pode haver cláusulas positivas que restringem o emissor a um certo nível de conservadorismo financeiro ou exigem adesão a certa cobertura de juros ou alavancagem de dívida e patrimônio líquido. As cláusulas positivas podem exigir que o emissor forneça aos detentores de títulos uma divulgação completa sobre as atividades relevantes para o título.
Covenants negativos são restrições que o emissor deve observar. As cláusulas comuns proíbem um emissor de vender ativos, entregar o controle do título a outra parte ou de se envolver em qualquer atividade que possa impedir o sucesso do título. Outras cláusulas comuns incluem restrições ao acúmulo de dívidas e distribuição de dividendos. Devido à percepção de alta segurança, é comum que títulos com um número maior de covenants negativos tenham uma taxa de juros mais baixa.
Uma vez estabelecido, um pacto de vínculo é extremamente difícil de mudar. Para solicitar uma alteração, o emissor do título normalmente cria um aditamento à escritura de emissão do título. Em seguida, um procedimento comum é que os detentores de títulos votem, com maioria ou supermaioria a favor de que a alteração seja necessária para que ela entre em vigor.
Muitos emissores pararam de incluir o covenant de títulos em seus contratos com os detentores de títulos por acharem que são muito restritivos. A fim de acomodar o declínio dos convênios, muitos investidores se voltaram para títulos lastreados em ativos. Esses investimentos têm um nível extra de segurança porque se baseiam em ativos existentes mantidos em um fundo fiduciário.