Um swap de variância é um produto financeiro derivado projetado para permitir que investidores profissionais gerenciem o risco da carteira. Pode ser usado para remover riscos, ou proteger, ou assumir riscos adicionais, para especular. Nas transações de swap de variância, uma parte é normalmente um hedger e a outra um especulador, embora isso dependa da posição de risco de abertura de cada parte. Quando o negócio do swap é feito, uma parte concorda em comprar a volatilidade da outra a um preço fixo, o swap strike. A diferença na volatilidade, ou variação, entre o quadrado do nível de exercício e o quadrado da volatilidade real realizada é multiplicada pelo valor nocional do swap para determinar o retorno para o investidor.
Praticamente todos os títulos financeiros sofrem uma diminuição em sua avaliação teórica se a volatilidade de seu preço de mercado aumentar. Essa diminuição na avaliação teórica fornece uma base para que o preço negociado desse título tenha uma tendência de queda e, eventualmente, sofra uma perda real, não apenas teórica, na avaliação. O aumento da volatilidade pode, portanto, levar a uma redução sustentada no preço de um título financeiro.
O impacto do aumento da volatilidade dos preços em uma grande carteira, avaliada em centenas de milhões de dólares, pode ser severo. Os swaps de variância são um produto sofisticado voltado para gerentes de portfólio de grande escala, e não para pequenos investidores individuais. Eles fornecem uma maneira econômica de proteger grandes carteiras da erosão de valor devido ao aumento da volatilidade. Os swaps de variância são um produto de atacado, não de varejo.
Os swaps de variância são um produto relativamente novo. Durante esse curto período, o número e o valor das transações de swap de variância cresceram rapidamente. Cada vez mais gerentes de portfólio profissionais estão familiarizados e apreciam a flexibilidade que esses produtos oferecem no gerenciamento de riscos. Eles representam uma melhoria em um produto anterior conhecido como swap de volatilidade.
Os swaps de variância são negociados no mercado de balcão, e não em uma bolsa oficial. Isso ocorre principalmente porque eles não são contratos padrão. Cada contrato especifica um conjunto único de condições adaptadas aos requisitos das partes contratantes originais. É difícil para qualquer uma dessas partes encontrar outras partes para quem as condições do contrato sejam atraentes. Como resultado, há uma negociação limitada de swaps de variância no mercado secundário.
As contrapartes mais comuns em um swap de variância são, por um lado, os gerentes de portfólio em grandes instituições de gestão de ativos e, por outro lado, as equipes de derivativos nos principais bancos de investimento e fundos de hedge. Normalmente, os gestores de carteira procuram fazer hedge de risco, enquanto os bancos de investimento e fundos de hedge estão dispostos a assumir esse risco. Os gerentes de portfólio veem o swap de variância como um custo justificado de fazer negócios, enquanto os bancos de investimento e fundos de hedge o veem como uma oportunidade de garantir um lucro especulativo.
Em essência, os swaps de variância são análogos às apólices de seguro. O gestor da carteira decide se é ou não necessário adquirir cobertura de seguro para a carteira. Os bancos de investimento e os fundos de hedge oferecem essa cobertura.
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