Il tasso zero coupon è il rendimento, o rendimento, su un’obbligazione corrispondente a un singolo pagamento in contanti in un determinato momento futuro. Ciò rappresenterebbe il rendimento di un investimento in un’obbligazione zero coupon con una scadenza particolare. La curva dei rendimenti zero coupon mostra in forma grafica i tassi di rendimento delle obbligazioni zero coupon con diverse scadenze. Il motivo per costruire una curva dei rendimenti zero coupon è da utilizzare come strumento di base per determinare il prezzo di molti titoli a reddito fisso.
Un’obbligazione zero coupon non paga interessi ma porta invece uno sconto sul suo valore nominale. L’investitore riceve quindi un pagamento del valore nominale dell’obbligazione alla sua scadenza. Questo valore nominale è l’equivalente del capitale investito più gli interessi durante la vita dell’obbligazione. Il rendimento dell’obbligazione può essere calcolato sulla base dell’importo dello sconto e della durata della scadenza, ed è equivalente al tasso interno di rendimento dell’investimento. È possibile utilizzare un buono del Tesoro prossimo alla scadenza come equivalente di un’obbligazione zero coupon e utilizzare il rendimento di tale obbligazione per calcolare la curva dei rendimenti.
In qualsiasi momento, il tasso di interesse che può essere pagato su uno strumento finanziario dipende dalla durata dell’investimento. Una curva dei rendimenti rappresenta su un grafico il rendimento di strumenti finanziari come le obbligazioni che hanno un rischio di credito e una valuta simili ma un diverso periodo di tempo fino alla scadenza. L’asse orizzontale del grafico rappresenta il tempo alla scadenza e l’asse verticale mostra il rendimento. Una tipica curva dei rendimenti salirebbe da sinistra a destra perché il rendimento aumenta con periodi di scadenza più lunghi.
Le obbligazioni con un periodo di tempo fino alla scadenza più breve comportano un rischio minore per l’investitore e avrebbero quindi un rendimento inferiore, e il rischio e il rendimento normalmente tendono ad aumentare man mano che il periodo di scadenza si allunga. Una curva dei rendimenti piatta è possibile, se le prospettive sono incerte. Una curva dei rendimenti negativa o inclinata verso il basso potrebbe verificarsi se gli investitori si aspettano una riduzione dell’inflazione a lungo termine.
Il prezzo di un’obbligazione in un determinato momento dipende dalle condizioni di mercato, comprese le aspettative del mercato rispetto ai movimenti futuri dei tassi di interesse. La curva dei rendimenti zero coupon potrebbe cambiare a ogni fluttuazione del sentiment di mercato o delle condizioni economiche. Le variazioni della curva dei rendimenti zero coupon sono utili come guida ai cambiamenti che interessano l’intero mercato. L’utilizzo di questo strumento di base può quindi aiutare gli investitori e gli analisti a comprendere gli effetti di questi cambiamenti su una serie di investimenti.
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