Ein Bewertungsverhältnis ist eine Methode zur Bewertung der Leistung eines Investmentfondsmanagers. Es misst nicht nur, wie hoch eine Rendite erwirtschaftet wurde, sondern stellt dies in den Kontext, wie riskant die Investitionen waren. Dies bedeutet, dass eine hohe Bewertungsquote oft eher als Zeichen von Können und nicht als Glück angesehen wird.
Die Notwendigkeit einer Bewertungskennzahl ergibt sich aus den Beschränkungen, nur die Rohdaten der Investitionen eines Fondsmanagers zu betrachten. Jemand, der eine sehr hohe Rendite erzielt, hat möglicherweise einfach ein Risiko eingegangen und hatte Glück, und derselbe Fondsmanager könnte in Zukunft genauso wahrscheinlich abstürzen und verbrennen. Obwohl die Wertentwicklung in der Vergangenheit keine Garantie für zukünftige Ergebnisse ist, möchten versierte Anleger eine bessere Vorstellung davon bekommen, wie geschickt ein Fondsmanager in der Vergangenheit war. Die Appraisal Ratio soll dieses Problem angehen, indem berücksichtigt wird, wie volatil die relevanten Märkte waren und damit das Potenzial für einen Fondsmanager, durch bloße Vermutungen Gewinne zu erzielen.
Zur Berechnung der Bewertungsquote wird das Alpha des Fonds durch das unsystematische Risiko der Fonds, in die investiert wurde, dividiert. Die Berechnung des Alphas ist ein komplizierter Prozess. Seine technische Definition ist der Abschnitt der Wertpapierkennlinie, wobei diese Linie ein graphischer Vergleich des Risikos eines Vermögenswerts mit dem Risiko des relevanten Marktes ist. Es ist einfacher, das Alpha zu verstehen, wenn man sich ansieht, was es tatsächlich darstellt.
Das Alpha berücksichtigt, wie stark der Preis eines bestimmten Vermögenswerts schwankte und wie dieser im Vergleich zu den Schwankungen des zugrunde liegenden Marktes ist. Die Idee ist, dass ein Vermögenswert, dessen Wert stärker schwankt, riskanter ist und daher eher dem Glück als dem Können unterliegt. Das Alpha selbst ist eine Zahl, die die Rendite des Vermögenswerts nach Berücksichtigung dieses komparativen Risikos zeigt.
Das unsystematische Risiko, auch als nicht-systematisches Risiko bekannt, misst, wie stark die von einem Fondsmanager ausgewählten Vermögenswerte im Vergleich zu den Schwankungen des gesamten Marktes schwanken. Das unsystematische Risiko umfasst somit Probleme, die sich auf diese spezifischen Aktien beziehen, und nicht auf allgemeine Marktbewegungen. Die Theorie besagt, dass unsystematische Risiken durch Diversifikation oder Investitionen in ein breiteres Spektrum von Unternehmen verringert werden können.
Die Erstellung des Beurteilungsverhältnisses mit diesen beiden Kennzahlen dient daher zwei Zwecken. Erstens soll herausgefunden werden, wie viel der Erfolg eines Fondsmanagers eher auf Können als auf Glück zurückzuführen ist. Zweitens kommt hinzu, dass bei ausreichender Diversifikation das Glück an Bedeutung verliert und die inhärenten Fähigkeiten des Fondsmanagers an Bedeutung gewinnen.