L’appiattimento della curva dei rendimenti si verifica quando i tassi di interesse sugli investimenti sia a lungo che a breve termine diventano più simili tra loro. In un mercato normale, più breve è la durata di un investimento, più basso sarà il suo tasso di interesse, o rendimento. L’appiattimento della curva dei rendimenti indica tipicamente una qualche forma di difficoltà economiche, inclusa una recessione imminente.
Il rendimento di un’obbligazione è il suo tasso di interesse effettivo, basato ovunque l’obbligazione venga negoziata sul mercato aperto. Sebbene le obbligazioni abbiano tipicamente un tasso di interesse fisso, chiamato tasso cedolare, che rimane fisso fino alla loro scadenza, il rendimento effettivo dell’obbligazione oscilla mentre il prezzo di negoziazione dell’obbligazione si sposta a seconda dei capricci del mercato. Quando al mercato piace un’obbligazione, i trader pagheranno più del suo valore nominale, riducendo il loro tasso di interesse effettivo. Al contrario, se i trader hanno un’opinione negativa di un’obbligazione, ne scambieranno il prezzo al ribasso, aumentando effettivamente il tasso di interesse o il rendimento.
In genere, le obbligazioni a breve termine comportano tassi di interesse significativamente inferiori rispetto alle obbligazioni a lungo termine. Ciò accade perché gli investitori che acquistano obbligazioni generalmente affrontano meno rischi sugli investimenti a breve termine. Con un investimento a breve termine, gli investitori recuperano i loro soldi prima, riducendo il rischio che non vengano rimborsati. Inoltre, poiché l’investimento avviene in un breve periodo di tempo, vi è una minore esposizione all’inflazione e al rischio di un aumento dell’inflazione futura.
L’appiattimento della curva dei rendimenti si riferisce tipicamente a titoli di stato di alta qualità, come quelli emessi dal governo degli Stati Uniti, che sono lo standard mondiale. Queste obbligazioni ad alto rating offrono in genere alcuni dei rendimenti più bassi di qualsiasi investimento disponibile, con le obbligazioni a breve termine che offrono i rendimenti più bassi. Quando l’economia prende una brutta piega, tuttavia, gli investitori tendono a spostare i loro soldi in investimenti estremamente sicuri. L’aumento delle offerte di acquisto aumenta i prezzi e riduce i rendimenti.
L’effetto iniziale di questo flusso di capitali in obbligazioni è di abbassare i tassi di interesse sulle obbligazioni a breve termine. In tempi di incertezza economica, ogni investimento diventa sospetto. Man mano che gli investitori meno avversi al rischio escono da obbligazioni, azioni e altri investimenti con rating inferiore, si spostano verso obbligazioni di alta qualità a lungo termine. Questa maggiore domanda sposta i tassi di interesse di quelle obbligazioni verso il basso, abbassando i tassi di interesse su tutte le obbligazioni, provocando l’appiattimento della curva dei rendimenti.
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