Una curva dei rendimenti si riferisce a un grafico a linee che traccia la connessione tra i rendimenti alla scadenza e il tempo alla scadenza delle obbligazioni della stessa classe di attività e qualità. Da sinistra a destra, la curva dei rendimenti rappresenta i tassi delle obbligazioni dalla scadenza più breve alla scadenza più lunga, solitamente fino a una scadenza di 30 anni. Una curva dei rendimenti piatta significa che c’è poca differenza tra i tassi delle obbligazioni a breve e lungo termine.
Un grafico della curva dei rendimenti ha un asse verticale che rappresenta il rendimento alla scadenza in percentuale e un asse orizzontale che rappresenta il tempo alla scadenza in anni. Il tempo alla scadenza si riferisce al periodo di tempo che rimane fino alla scadenza di un’obbligazione e il suo detentore riceve indietro il capitale dell’obbligazione, che è la quantità di denaro che ha inizialmente investito nell’obbligazione. Il rendimento a scadenza si riferisce al tasso di rendimento che l’obbligazione genera se detenuta fino alla data di scadenza.
Una curva dei rendimenti mostra le differenze tra i vari rendimenti, noti anche come spread di rendimento, che sono causati dalle differenze nel tempo alla scadenza. Una curva dei rendimenti normale ha una pendenza verso l’alto, il che significa che i rendimenti aumentano con l’estensione delle scadenze. Una curva dei rendimenti invertita ha una pendenza negativa, il che significa che i rendimenti delle obbligazioni a lungo termine sono inferiori a quelli delle obbligazioni a breve termine. Una curva dei rendimenti piatta si manifesta spesso quando la curva dei rendimenti passa da una forma normale a una invertita.
La curva dei rendimenti può spesso indicare aspettative economiche. Una pendenza verso l’alto indica aspettative di tassi di interesse più elevati in futuro e una forte pendenza verso l’alto spesso si verifica appena prima del miglioramento economico. Una pendenza verso il basso indica aspettative di tassi di interesse più bassi in futuro e spesso si manifesta appena prima di una recessione. Una curva dei rendimenti piatta di solito appare durante le transizioni economiche e dura solo per un breve periodo. L’inflazione e le decisioni della banca centrale influenzano i futuri tassi di interesse e la forma della curva dei rendimenti, quindi una curva dei rendimenti piatta potrebbe anche significare che il mercato crede che l’inflazione sia sotto controllo e non cambierà molto in futuro.
Quando un investitore vede una curva dei rendimenti piatta, di solito sceglie di detenere obbligazioni a breve termine anziché obbligazioni a lungo termine. Questo perché detenere obbligazioni a lungo termine comporta rischi maggiori derivanti da maggiori possibili fluttuazioni. I rendimenti più elevati di solito compensano i maggiori rischi. Quando i rendimenti sono gli stessi, l’investitore non trarrebbe alcun vantaggio dal detenere le obbligazioni a lungo termine più rischiose.
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