VIX, creato dal Chicago Board Options Exchange (CBOE) nel 1993, è l’indice di volatilità. Misura le aspettative del mercato di volatilità a breve termine come riflesso nei prezzi delle opzioni dell’indice azionario S&P 500.
La volatilità implicita è una stima di quanto è probabile che il prezzo di un titolo si muova in un dato periodo di tempo. VIX è costruito utilizzando il modello di prezzo delle opzioni Black-Scholes per calcolare le volatilità implicite per una serie di opzioni su indici azionari. Questi vengono combinati per creare una misura complessiva delle aspettative del mercato per la volatilità a breve termine. L’indice è stato originariamente costruito utilizzando l’indice S&P 100, ma nel 2004 CBOE è passato all’S&P 500 per catturare un segmento più ampio del mercato complessivo. Per garantire la continuità, il calcolo più vecchio continua ad essere pubblicato con il nome VXO.
Il modello di Black-Scholes assume che i movimenti di mercato possano essere espressi come una funzione di probabilità normalmente distribuita, meglio nota come curva a campana. Visivamente, VIX è una misura dell’altezza e della larghezza della curva; un numero basso implica una forma molto appuntita, mentre uno alto implica una forma corta e larga. Matematicamente, è espresso in percentuale annuale. Un VIX di 15, ad esempio, significa che il mercato si aspetta una variazione del prezzo del 15% nel prossimo anno.
I trader di opzioni professionali spesso scelgono di esprimere VIX e altre volatilità implicite come percentuale giornaliera. Poiché adeguano continuamente le proprie posizioni in base alle condizioni di mercato, il rischio maggiore per loro è quando i mercati sono chiusi e non è possibile apportare modifiche. Calcolato come percentuale giornaliera, VIX fornisce una stima di quanto il mercato potrebbe cambiare tra la chiusura e la riapertura. Il punteggio giornaliero può essere approssimato dividendo il numero annuale per 16.
Una grande quantità di tradizioni di mercato è sorta su VIX. A volte viene indicato come un “indicatore della paura degli investitori” perché ha la tendenza a salire bruscamente quando i mercati sono sotto stress. È importante notare, tuttavia, che l’indice non misura il sentiment, ma misura solo la volatilità implicita. Poiché la volatilità implicita è influenzata in modo più significativo dalle variazioni della volatilità effettiva, il suo aumento durante i periodi di stress del mercato non è dovuto al sentimento degli investitori, ma all’aumento della volatilità effettiva.
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