Eine graue Liste ist eine Auflistung von Wertpapieren, die derzeit nicht für den Handel durch die Risikoarbitrageabteilung einer Investmentbank zugelassen sind. Die Aufnahme in diese Liste bedeutet nicht, dass an diesen Wertpapieren grundsätzlich etwas falsch ist. In einigen Fällen hängt die Grundlage für die Aufnahme in die Liste damit zusammen, dass die Unternehmen, die die Aktien ausgeben, bereits mit der Bank in einer Art Fusions- oder Übernahmesituation zusammenarbeiten. Sobald diese Angelegenheiten vollständig geklärt sind, können die Wertpapiere von der Liste gestrichen werden, sodass die Bank die Aktien aktiv handeln kann.
Das Konzept der Grauen Liste besteht darin, die Interessen der Bank zu schützen, indem Investitionen in Wertpapiere vermieden werden, bei denen derzeit ein erhöhtes Risiko besteht. Im Falle einer Fusion oder Übernahme hat der Ausgang dieses Verfahrens eine gewisse Auswirkung auf den Wert der Aktien, die von jedem an dem Geschäft beteiligten Unternehmen ausgegeben werden. Dieser Effekt ist zwar oft positiv, kann aber auch zu einem Wertverlust der Aktienemissionen führen. Bis die Akquisition oder Fusion abgeschlossen ist und die Auswirkungen bestimmt sind, verbleiben die Aktien auf der grauen Liste.
Investmentbanken stellen die Einzelheiten einer grauen Liste nicht der Öffentlichkeit zur Verfügung. Das Dokument wird ausschließlich für interne Zwecke verwendet. Dies liegt daran, dass Unternehmen, die derzeit auf der Liste stehen, in gewisser Weise mit der Bank zusammenarbeiten und die Details dieser Geschäftsvereinbarungen als vertraulich gelten. Aus diesem Grund ist niemandem bekannt, wer sich aktuell auf der Liste befindet, außer dem einzelnen Unternehmen und den Mitarbeitern der Bank, die direkt in die Risikoarbitrage-Abteilung eingebunden sind oder im Rahmen ihres laufenden Zugriffs auf die graue Liste befugt sind Arbeitspflichten.
Während die Aktienangebote von Unternehmen, die derzeit auf einer grauen Liste aufgeführt sind, von der Abteilung für Risikoarbitrage als nicht zum Handel zugelassen angesehen werden, können andere Abteilungen oder Abteilungen der Bank diese Aktien als zum Handel zugelassen betrachten. Beispielsweise kann der Block-Trading-Desk der Investmentbank kein Problem damit haben, Transaktionen mit diesen Aktien durchzuführen. Dieser scheinbare Widerspruch in der Haltung der Bank erklärt sich mit einer sogenannten chinesischen Mauer. Dies ist im Wesentlichen eine Aufteilung, die aufgrund des vertraulichen Charakters der Interaktion jeder Abteilung mit Bankkunden erfolgt. Block-Trading-Desks sind sich der bevorstehenden Fusion oder Übernahme wahrscheinlich nicht bewusst und werden die von der Kundenfirma ausgegebenen Aktien genauso behandeln wie alle anderen von anderen Bankkunden ausgegebenen Aktien.