VIX-Futures sind eine Anlageform, die auf der Volatilität des Optionsmarktes basiert. Das bedeutet, dass jemand, der in VIX-Futures investiert, versucht, den Grad der Gesamtschwankung der Preise zu schätzen, die die Leute zahlen, wenn sie selbst versuchen, die Preisbewegungen des Aktienmarktes vorherzusagen. Während der Prozess selbst einfach ist, ist die Investition auf diese Weise effektiv ein Derivat eines Derivats. Die richtige Prognose und Bewertung einer Investition birgt daher einen zusätzlichen Grad an Komplexität, da es variablere Faktoren gibt.
Letztendlich koppeln VIX-Futures zurück an Indexoptionen. Dies sind Vereinbarungen zwischen zwei Händlern, die auf einen zweiteiligen Deal hinauslaufen. Zunächst zahlt Händler A im Voraus eine Pauschalgebühr an Händler B und prognostiziert, ob der Börsenindex insgesamt an einem bestimmten zukünftigen Datum über oder unter einem bestimmten Wert liegen wird. An diesem festgelegten Datum zahlt Händler B, wenn Händler A richtig vorausgesagt hat, einen unterschiedlichen Betrag, je nachdem, wie viel höher oder niedriger der Index als der vereinbarte Wert war; wenn Händler A falsch vorhergesagt hat, passiert nichts.
Diese Vereinbarung, die als Indexoption bekannt ist, ist ein eigenständiger handelbarer Vermögenswert, da Händler A das Recht hat, seine Beteiligung an dem Geschäft vor dem Abschlussdatum an einen anderen Händler zu verkaufen. Zum Beispiel könnte er das Gefühl haben, dass seine Vorhersage jetzt wahrscheinlich falsch ist und möchte mit Sicherheit einen kleinen Geldbetrag erhalten; die Person, die die Position kauft, glaubt möglicherweise, dass sich die Vorhersage tatsächlich als richtig erweisen wird, und glaubt daher, dass ein Gewinn erzielt werden kann. Die Indexoptionen werden somit wie Aktien selbst gehandelt, komplett mit Handelsmarkt und Marktpreisen.
Die Chicago Board Options Exchange verfolgt die Marktpreise der auf diese Weise gehandelten Indexoptionen. Es verfolgt auch die Beziehung zwischen dem Preis, den ein Händler für eine Indexoption zahlt, und dem prognostizierten Börsenkurs, der der Option zugrunde liegt. Aus diesen Informationen wird ein Volatilitätsindex mit dem Tickersymbol VIX erstellt, der die Aktivitäten aller Anleger bündelt, die mit Indexoptionen auf Basis des Aktienindex Standard & Poor 500 handeln. Dieser Volatilitätsindex ist effektiv die kombinierte Vorhersage aller Indexoptionshändler darüber, wie stark der S&P 500-Index in den nächsten 30 schwanken wird. Es ist wichtig zu beachten, dass dies keine Vorhersage ist, ob er steigen oder fallen wird, sondern wie weit sich der Index hin und her bewegen wird.
Dies hat zu einem separaten Produkt geführt, VIX-Futures. Diese funktionieren auf die gleiche Weise wie Aktienindexoptionen, aber anstatt einen Aktienindex nachzubilden, verfolgen sie den Volatilitätsindex. Die beiden Händler, die eine Vereinbarung mit VIX-Futures treffen, versuchen somit, die Volatilitätsindexzahl für ein bestimmtes zukünftiges Datum vorherzusagen. Wie bei Aktienindexoptionen können auch VIX-Futures eigenständig gehandelt werden.
Die Funktionsweise von VIX-Futures bedeutet, dass sie so etwas wie ein doppeltes Derivat sind. Die VIX-Futures leiten ihren Wert aus der Marktbewegung für S&P 500-Aktienindexoptionen ab, die ihrerseits ihren Wert aus der Bewegung der vom S&P 500 abgedeckten Aktien ableiten. Dieser doppelte Derivateffekt bedeutet, dass eine objektive Bewertung des Wertes von VIX Futures, sei es für Buchhaltungszwecke oder nur um zu sehen, ob sich ein bestimmtes Geschäft lohnt, ist ein besonders komplizierter Prozess.