Ein Credit Default Swap ist eine finanzielle Vereinbarung, die effektiv eine Versicherungspolice darstellt, die im Falle eines Kreditausfalls auszahlt. Der „Swap“ ist einfach der Deal selbst: ein Tausch einer garantierten Festzahlung, ähnlich einer Versicherungsprämie, gegen eine nur unter bestimmten Bedingungen bedingte Zahlung. Der bemerkenswerteste Aspekt eines Credit Default Swaps besteht darin, dass die Person, die die feste Zahlung leistet, keine Verbindung zum zugrunde liegenden Kredit haben muss, sodass er nur als spekulative Anlage und nicht als Form der Versicherung verwendet werden kann. Die Preisgestaltung für Credit Default Swaps ist daher technisch nur eine Verhandlungssache zwischen den beiden Parteien einer Transaktion, obwohl sie von Faktoren wie den Bedingungen der Transaktion, der Wahrscheinlichkeit des Ausfalls und den vergleichbaren Renditen anderer Anlageformen beeinflusst wird .
Die gebräuchlichste Methode zur Bepreisung von Credit Default Swaps ist die Verwendung eines Modells. Dies beinhaltet die Schaffung eines im Wesentlichen objektiven Systems zum Finden eines logischen Preises für einen bestimmten Credit Default Swap. Ein Anleger könnte daher einen Credit Default Swap abschließen, wenn er diesen zu einem günstigeren Preis erhalten könnte. Obwohl ein solcher Deal nicht garantiert, dass sich der Preis auszahlt, bedeutet dies, dass die potenzielle Rendite angesichts der Wahrscheinlichkeit einer Auszahlung unverhältnismäßig hoch ist. Eine sehr einfache Analogie wäre, eine Wette auf ein Pferderennen zu platzieren, bei dem der Spieler glaubt, dass das Pferd eine Gewinnchance von eins zu fünf hat, aber eine Quote von 10 zu 1 zahlt.
Das Wahrscheinlichkeitsmodell der Preisgestaltung von Credit Default Swaps berücksichtigt vier Hauptfaktoren. Der erste ist der Preis, den der Anleger zahlen muss, um den Credit Default Swap abzuschließen. Der zweite ist der Geldbetrag, der im Falle eines Zahlungsausfalls ausgezahlt wird.
Der dritte Faktor ist die Kreditkurve: eine Kombination aus dem Risiko eines Kredits und seiner Laufzeit. Die Logik der Verwendung der Kurve, dass ein Kredit noch so sicher oder riskant ist, je länger er läuft, desto größer ist die Wahrscheinlichkeit eines Ausfalls. Der vierte Faktor sind die aktuellen LIBOR-Sätze, die ein Maß dafür sind, wie viel Banken sich gegenseitig bezahlen, um über Nacht Geld zu leihen, was letztendlich beeinflusst, wie viel Bankkunden zahlen, um Geld zu leihen oder aus Spareinlagen und Anleihen zu erhalten. Der Grund dafür ist, dass derselbe Credit Default Swap mehr oder weniger attraktiv wird, je nachdem, wie viel Rendite aus anderen Anlageformen, insbesondere solchen mit geringerem Risiko, zur Verfügung steht.
Die genaue Methode zur Verwendung dieses Modells für die Preisgestaltung von Credit Default Swaps ist ziemlich kompliziert. Im Allgemeinen geht es darum, die Wahrscheinlichkeit eines Ausfalls in jeder möglichen Phase eines Kredits zu berechnen, beispielsweise bei einem Kredit mit mehreren planmäßigen Ratentilgungen. Für jede dieser Phasen wird die potenzielle Auszahlung angepasst, um dem Anleger ihren aktuellen Wert zu geben: Zum Beispiel könnte eine hohe potenzielle Auszahlung, die nicht sehr wahrscheinlich ist, und eine niedrige potenzielle Auszahlung, die mit hoher Wahrscheinlichkeit erhalten wird, berechnet werden zu zu Beginn des Geschäfts für den Anleger den gleichen Gesamtwert haben. Diese Mehrfachbewertungen werden kombiniert, um dem Credit Default Swap einen Gesamtwert zu geben, der dann mit dem tatsächlich vom Emittenten verlangten Preis verglichen werden kann.