Les linkers sont un type d’obligation où le paiement des intérêts est lié à l’inflation. Ils sont officiellement connus sous le nom d’obligations indexées sur l’inflation. L’idée de l’obligation est que l’investisseur sait quel sera le rendement en termes réels et n’a pas à se soucier des effets de l’inflation. En théorie, cette absence de risque devrait signifier que le retour sur l’offre est légèrement inférieur pour les linkers qu’avec d’autres obligations.
Une obligation est un type de produit de dette par lequel un investisseur verse de l’argent à une entreprise pour acheter une obligation. À la date d’expiration fixe de l’obligation, l’investisseur récupère l’argent qu’il a initialement payé, plus un paiement d’intérêts appelé coupon. Dans la plupart des cas, l’obligation peut être achetée et vendue sur le marché libre jusqu’à son expiration, de sorte que la personne qui l’encaisse ne sera souvent pas l’investisseur d’origine.
Habituellement, une obligation paie simplement un taux d’intérêt fixe. Par exemple, un investisseur peut acheter une obligation à cinq ans de 100 dollars américains (USD) à un coupon de 20 %. Cela signifie que l’investisseur récupérera 120 $ à la fin de la période de cinq ans. Dans certains cas, il y aura des paiements réguliers tout au long de la durée de vie de l’obligation. Une obligation de 100 USD sur cinq ans avec un coupon annuel de 5 % paiera 5 $ par an, plus les 100 USD d’origine à la fin des cinq ans.
Le danger est que tout ou partie du rendement sera rongé par l’inflation. Dans le premier exemple ci-dessus, l’inflation peut signifier que les biens moyens d’un coût de 100 USD au début de la période de cinq ans coûtent 110 USD à la fin de la période. Cela signifierait que bien que l’investisseur ait réalisé un profit de 20 $ US, il n’est mieux loti que de 10 $ US en termes réels.
Les linkers s’attaquent à cela en ajustant les rendements de l’inflation. La méthode précise utilisée varie selon les différents linkers et peut impliquer de changer soit le principal utilisé pour calculer le paiement final, le taux d’intérêt utilisé pour calculer le paiement, ou les deux. L’idée générale est toujours la même: l’investisseur reçoit suffisamment d’argent pour récupérer le rendement garanti une fois les effets de l’inflation pris en compte.
Pour prendre le dernier exemple ci-dessus, chaque paiement individuel pourrait être ajusté en fonction de l’inflation. Par exemple, à la fin de la première année, l’investisseur recevrait un paiement combinant le taux du coupon de 5% avec un montant supplémentaire égal au taux du coupon multiplié par le taux d’inflation. Si le taux d’inflation était de 3%, l’investisseur récupérerait 5% plus 0.15%, totalisant 5.15% ou 5.15 $ USD. C’est le montant nécessaire pour s’assurer que l’investisseur récupère les 5% promis en termes réels.