Le rendement attendu et l’écart type sont liés dans le monde de la finance, car un écart type élevé réduira la probabilité que l’investisseur reçoive réellement le rendement attendu. Le rendement attendu est mesuré comme une moyenne des rendements sur une période de plusieurs années. En revanche, l’écart type montre dans quelle mesure les rendements ont différé du rendement attendu au cours de cette même période. Les investisseurs doivent être conscients du rendement attendu et de l’écart type lorsqu’ils décident de leur sélection de titres, car ils doivent choisir de rechercher ou non des rendements élevés si le risque lié à ces rendements est également élevé.
L’utilisation du terme rendement attendu sur le marché boursier est un peu abusif, car les cours des actions sont au mieux inconstants et au pire carrément imprévisibles. Certains investisseurs peuvent rechercher une cohérence sur une période de temps. D’autres voudront peut-être viser les gros rendements au détriment de s’exposer à un titre particulièrement volatil. La tolérance au risque est cruciale pour la façon dont les investisseurs perçoivent le lien entre le rendement attendu et l’écart type.
Il est important de comprendre ce que l’on entend par rendement attendu et écart type avant de pouvoir explorer leur relation. Le rendement attendu d’une action est ce que le rendement devrait être basé sur ses rendements des années passées. En revanche, l’écart type est une mesure de l’écart entre cette action et le rendement attendu au fil du temps. À mesure que l’écart type augmente, la possibilité que l’action ne corresponde pas au rendement attendu augmente également.
Pour montrer comment le rendement attendu et l’écart type sont liés, considérons l’exemple de deux actions qui existent chacune depuis trois ans et ont chacune un rendement attendu de 15 %. L’action A a rapporté 14 %, 15 % et 16 % au cours des trois années, tandis que l’action B a rapporté 10 %, 15 % et 20 % au cours des trois mêmes années. Alors que le rendement moyen des deux était de 15 pour cent, l’action B s’est beaucoup plus éloignée de ce rendement que l’action A.
À partir de cet exemple, on peut dire que l’action B est beaucoup moins susceptible d’atteindre son rendement attendu sur la base de la performance précédente. Si un investisseur souhaite un rendement attendu proche de 15 % avec peu de risque, il doit choisir l’action A. En revanche, un investisseur avec une tolérance au risque plus élevée peut souhaiter choisir l’action A et espérer que le moment est venu pour un grand écart dans une direction positive. Le niveau de risque qu’un investisseur souhaite encourir est le déterminant ultime de la façon dont il perçoit l’importance relative du rendement attendu et de l’écart type.