La réglementation M peut faire référence à deux réglementations juridiques différentes, qui peuvent toutes deux être pertinentes pour les investisseurs. L’un est un ensemble de règles adoptées par la Securities and Exchange Commission en 1996 couvrant le comportement d’une variété de personnes impliquées dans le commerce des valeurs mobilières. L’autre est un règlement IRS affectant les sociétés d’investissement réglementées.
La version SEC du règlement M comprend des règles couvrant cinq catégories de personnes. La règle 101 couvre les preneurs fermes et les courtiers lors d’émissions d’actions importantes. Selon les circonstances, il restreint temporairement ou interdit définitivement à une personne d’acheter ou de persuader d’autres d’acheter les actions avec lesquelles elle traite. La règle 102 impose des restrictions similaires aux autres personnes impliquées dans l’émission des actions, mais autorise la publicité sur le fait que les actions sont en vente.
La règle 103 accorde aux personnes impliquées dans les titres du Nasdaq une certaine dérogation à la règle 101. Cette dérogation exige que les courtiers-négociants concernés soient des « teneurs de marché passifs ». Cela signifie qu’aucun comportement ne doit influencer indûment le prix du marché. Ceci est régi par une série de restrictions sur la façon dont les actions que le courtier est autorisé à acheter un jour donné, et une règle qui signifie qu’il ne peut pas offrir un prix plus élevé pour acheter des actions que l’offre la plus élevée faite à l’époque par n’importe quel commerçant indépendant.
La règle 104 du règlement M interdit aux personnes de travailler avec d’autres pour stabiliser injustement le prix d’un titre. Le principe général de la règle est que de telles offres stabilisatrices ne sont généralement autorisées qu’à empêcher ou à inverser une baisse du prix d’un titre, plutôt que d’augmenter intentionnellement le prix. Même lorsque de telles offres sont autorisées, la personne doit donner la priorité aux offres des commerçants indépendants qui ne sont pas impliqués dans l’accord de stabilisation.
La règle 105 limite la vente à découvert d’un titre juste avant l’annonce du prix d’une nouvelle émission du titre. La vente à découvert consiste à emprunter des actions et à les vendre immédiatement, puis à les racheter ultérieurement pour les restituer au prêteur. Une personne effectuant des ventes à découvert gagnera de l’argent si le cours de l’action baisse, plutôt qu’il n’augmente.
Une deuxième règle connue sous le nom de règlement M est une règle de l’IRS couvrant les sociétés d’investissement réglementées, mieux connues sous le nom de fiducies mutuelles. La règle permet spécifiquement à l’entreprise de répercuter tous les dividendes, plus-values et intérêts sur ses investissements sur les investisseurs individuels, qui sont alors responsables des impôts correspondants. Le but de la règle est d’éviter que l’entreprise ne paie des impôts sur ces gains et que les investisseurs paient ensuite de l’impôt sur ce qui reste.