Un règlement lié en continu est le processus de règlement des transactions de change en coopération entre les grandes banques afin de réduire le risque de règlement. Depuis 2002, CLS Group Holdings, ou CLS, une entité détenue par certaines des principales institutions financières mondiales, élimine le risque de règlement des transactions qu’elle traite grâce à un mécanisme de paiement contre paiement qui assure le paiement simultané des deux devises dans une transaction d’échange. Toutes les transactions traitées dans le cadre du système sont compensées, ce qui entraîne une réduction substantielle du nombre de paiements de banque à banque et du coût des paiements effectués.
Une opération de change implique le paiement d’une devise par une partie en échange du paiement d’une devise différente par une autre partie. Si les deux paiements n’ont pas lieu en même temps, le risque existe qu’une partie termine le paiement d’une devise et que l’autre partie ne le fasse pas, comme cela pourrait arriver si l’une des banques traitant la transaction fait défaut avant la transaction est terminé. Le système de règlement en continu a été développé pour éliminer ce risque. Compte tenu des énormes volumes de devises échangés quotidiennement, les défaillances de change pourraient avoir un impact majeur sur le système financier international.
Le système de règlement en continu fonctionne à partir de Londres, où il peut être le plus efficace pour répondre aux exigences des marchés financiers du monde entier. Une fenêtre de règlement de cinq heures est utilisée pour chevaucher les heures de fonctionnement de ces établissements. La période de règlement commence à 7h00, heure d’Europe centrale et se termine à midi. CLS négocie dans 17 devises et règle plus de la moitié de toutes les transactions de change dans le monde.
CLS gère des comptes de règlement brut en temps réel (RTGS) auprès des banques centrales participantes. Les membres du règlement, c’est-à-dire les actionnaires de CLS, maintiennent des comptes multidevises chez CLS. Les membres soumettent des instructions pour les transactions d’échange et CLS les associe et valide les deux côtés de l’échange. Les règlements ne sont traités que pour les transactions pour lesquelles les membres disposent de fonds suffisants dans la devise appropriée et de liquidités suffisantes pour effectuer le paiement. Si l’une des parties à la transaction ne dispose pas de fonds suffisants, le système de règlement lié en continu maintient cette transaction jusqu’au cycle suivant, où elle sera à nouveau vérifiée pour vérifier la disponibilité des fonds.
Les membres de règlement sont informés des paiements requis devant être réglés un jour donné en fonction de leur position nette dans chaque devise. Les virements ne sont pas requis pour chaque transaction traitée, mais sont effectués sur la base du total des fonds requis pour tous les paiements validés et finalisés dans le cadre d’une limite minimale de liquidité établie par CLS. Le système de règlement lié continu réduit les exigences des membres de règlement pour les garanties dans les comptes RTGS et les soldes maintenus auprès des banques centrales, mais il nécessite des liquidités suffisantes pour le traitement des opérations de change au cours du cycle.