Un certificat pass-through est une forme de titre à revenu fixe qui permet au titulaire du certificat de recevoir de l’argent. Dans la plupart des cas, ce type de titres à revenu fixe se présente sous la forme d’hypothèques placées ensemble dans un seul ensemble de prêts titrisés. Par exemple, les banques et autres institutions financières accordent des prêts hypothécaires aux emprunteurs ; les institutions placent ensuite un groupe de ces hypothèques dans un investissement important et le vendent à une autre institution financière. L’intérêt de toutes ces hypothèques représente le certificat de transmission au fur et à mesure que le détenteur du billet reçoit l’argent. Cette analyse de processus est assez complexe et crée des difficultés pour les institutions financières concernées.
Les prêts hypothécaires et les prêts similaires appartiennent à une catégorie d’investissement communément appelée titres adossés à des actifs. Par exemple, lorsqu’une banque ou d’autres institutions financières présentent de l’argent aux emprunteurs pour un article physique, le prêt se concentre sur cet article. Le défaut ou le non-paiement du prêt associé à l’article signifie que le prêteur a le droit de prendre cet article en lieu et place du non-paiement. Si une banque ou une autre institution financière regroupe ces prêts dans un investissement titrisé, les investisseurs potentiels peuvent les considérer, comme un certificat de transmission, comme plus stables que d’autres types d’investissement. D’autres types d’options titrisées peuvent également fonctionner pour ces types d’investissement.
Dans certaines économies, il peut y avoir une entreprise ou une entité parrainée par le gouvernement qui achète fréquemment des investissements hypothécaires titrisés ou des certificats de transfert. Le but de cette entité est de fournir des liquidités aux banques et institutions financières qui peuvent continuer à accorder des prêts et à émettre des hypothèques à de nouveaux emprunteurs. En bref, ce processus se poursuit à perpétuité tant que les emprunteurs ont besoin d’argent pour acheter de gros articles qu’ils ne peuvent pas acheter avec des flux de trésorerie normaux. Les intérêts des paiements effectués sur les hypothèques de l’instrument titrisé vont à l’achat de l’investissement.
Les investisseurs qui achètent un certificat pass-through peuvent penser que cet investissement est plus sûr ou moins risqué que d’autres. Cependant, le problème est que les hypothèques de l’instrument titrisé peuvent ne pas être entièrement sans risque. Par exemple, lorsqu’une hypothèque fait défaut, le détenteur de l’instrument titrisé perd de l’argent. Cela peut empêcher le titulaire – comme une grande entité financée par le gouvernement – de ne pas être en mesure de couvrir ses paiements ou les coûts associés aux affaires. Cela crée un cycle d’argent à la baisse dans le processus d’achat et de vente d’un certificat pass-through.