Une charge en capital est le rendement qu’un projet doit réaliser pour couvrir le coût du capital qu’il utilise. Il est exprimé en unités monétaires plutôt qu’en pourcentage. Ce chiffre est basé sur le rendement minimum que les investisseurs exigent en échange de l’utilisation de leurs fonds. Si les retours d’un projet n’atteignent pas ce seuil minimum, alors il peut ne pas être intéressant de le réaliser même s’il peut avoir des retours positifs.
L’exigence de capital dépend du rendement que les investisseurs attendent de chaque catégorie de capital. Il se trouve en multipliant le capital investi d’un projet par un pourcentage. Ce pourcentage est une moyenne pondérée des attentes des investisseurs. Avant de calculer la charge en capital, un analyste doit déterminer ces deux chiffres.
Le capital investi est composé de diverses sources de capital. Par exemple, si un investisseur achète une action d’une société dans le cadre d’un premier appel public à l’épargne, il contribue le prix d’achat de cette action au capital de l’entreprise. C’est ce qu’on appelle les capitaux propres. La société peut également vendre des obligations, ce qui crée des prêts des investisseurs à la société, et ce type de capital est un capital de dette. Le montant total du capital investi peut être trouvé en prenant le capital de la société inscrit sur son bilan et en l’ajustant pour qu’il montre également le capital qui n’y est pas déclaré.
Le pourcentage par lequel le capital investi est multiplié s’appelle le coût moyen pondéré du capital, ou WACC. Chaque type de capital a un coût différent car les investisseurs traitent chaque catégorie d’investissements différemment. Les analystes doivent déterminer le coût de chaque classe, puis créer une moyenne pondérée en fonction de la part du capital investi de l’entreprise provenant de chaque classe de capital.
Le coût de la dette est facile à déterminer car il est décrit par l’entreprise dans les rapports 10-K qu’elle soumet à la Securities and Exchange Commission. Il peut également être estimé en recherchant la notation de la dette d’une entreprise, qui est attribuée par une agence de notation indépendante, et le coût estimé de la dette associé à la notation. Le coût des capitaux propres doit être calculé sur la base de la théorie. Par exemple, un analyste pourrait utiliser la formule prescrite par le modèle d’évaluation des immobilisations pour trouver le rendement que l’actif devrait donner à un investisseur pour le compenser pour le risque qui lui est associé.
La charge en capital est importante car elle est utilisée pour calculer un autre concept financier appelé profit économique. Il s’agit du résultat net d’exploitation après impôts, ou NOPAT, moins la charge en capital. Il montre si le projet en question a des rendements suffisamment élevés pour qu’il en vaille la peine aux investisseurs.