Uma negociação é a venda de um título a um preço diferente do preço mais favorável em outra bolsa. As negociações costumavam ser comuns antes do advento das cotações eletrônicas e dos sistemas de monitoramento porque as pessoas que executavam as negociações não sabiam dos preços melhores. Hoje, esses sistemas tornam mais difícil cometer acidentalmente uma negociação e também limitam as ações de corretores inescrupulosos. Também existem regulamentos específicos em vigor para proibir essas negociações, uma vez que não atendem aos melhores interesses dos investidores.
Quando uma ordem de compra ou venda é feita em uma bolsa, pode não ser possível obter o melhor preço nessa bolsa. A pessoa que executa a ordem deve consultar as cotações de outras bolsas para ver se há um preço de venda mais baixo para quem deseja comprar ou um preço de oferta mais alto para quem deseja vender. Às vezes, o melhor preço fica com um concorrente, mas ainda há uma obrigação ética de concretizar o negócio com o melhor preço, independentemente de quem o esteja oferecendo.
Historicamente, as pessoas “negociariam”, executando a negociação em sua casa, independentemente dos preços disponíveis em outros lugares. Na década de 1970 e novamente na década de 2000, a Securities and Exchange Commission (SEC) dos Estados Unidos regulamentou as transações comerciais, estipulando que, quando as pessoas usassem cotações eletrônicas, não poderiam ignorar preços melhores em outros lugares e executar uma transação.
O regulamento relevante é a Regra 611, também conhecida como Regra de Proteção de Ordem. Identificar e proibir especificamente o comércio por meio de negócios permite que a SEC identifique os negociadores que não estão agindo no melhor interesse de seus clientes. A proibição de trade throughs também visa promover a concorrência por meio da transparência. Quando as bolsas sabem que estão competindo umas com as outras, isso cria um incentivo para praticar negócios de uma forma que atraia os comerciantes, mantendo os preços competitivos quando comparados a outras mudanças.
Se um corretor ou formador de mercado parece estar violando as regras sobre trade throughs, um relatório pode ser arquivado na SEC. A SEC pode investigar e multar o negociante ou suspender os privilégios de negociação. Além de agir de acordo com as dicas, a SEC também deve investigar por conta própria, acompanhando os negócios grandes e pequenos nos mercados com o objetivo de proteger os investidores, consumidores e a economia em geral das consequências de práticas comerciais desleais.