O que é um Z-Bond?

Um Z-bond é um tipo de título às vezes usado em uma obrigação hipotecária colateralizada (CMO). Este é um acordo financeiro pelo qual os investidores recebem uma parte da receita produzida por vários empréstimos hipotecários. O Z-bond faz parte de uma série de obrigações em tal arranjo e se destaca porque não paga juros até o final da vida do CMO.

Uma obrigação hipotecária colateralizada é tecnicamente uma entidade independente da mesma forma que uma corporação. O CMO compra os direitos de recebimento de receitas de reembolsos de hipotecas, geralmente pagando aos credores originais uma alta proporção do valor total da hipoteca. O dinheiro usado para comprar esses direitos vem da emissão de títulos do CMO aos investidores, pagando-os de volta com a receita da hipoteca.

Com a maioria dos CMOs, existem vários tipos diferentes de títulos disponíveis para os investidores. Haverá uma ordem específica de prioridade para pagamentos aos diferentes tipos de títulos, o que significa que se algum dos detentores de hipotecas inadimplir, é possível que alguns detentores de títulos deixem de pagar os juros ou mesmo não recuperem seu investimento original quando o título chegar devido para resgate. Na maioria dos casos, quanto menor a prioridade de um título específico, maior a taxa de juros que ele paga – ou pelo menos está programado para pagar. Ter diferentes tipos de títulos permite que os investidores escolham um equilíbrio específico de risco e recompensa.

Um Z-bond difere de outros tipos de obrigações em um CMO porque não paga juros aos detentores de títulos durante a vida do título. Em vez disso, o dinheiro que teria pago esses juros é usado para ajudar a financiar os pagamentos de juros de outros tipos de títulos. Quando o Z-bond finalmente chega com data de resgate, o detentor recebe de volta seu investimento original mais um pagamento único cobrindo todos os juros que o título ganhou, ou acumulou, durante sua vida útil.

Embora este não tenha de ser o caso, as obrigações Z muitas vezes serão definidas com períodos de execução mais longos do que outras obrigações na CMO. Isso significaria que, no ano em que o título Z vence o prazo de resgate, o CMO não tem outros títulos ou juros a pagar. Assim, o dinheiro recebido na receita de hipotecas naquele ano pode ser dedicado inteiramente ao reembolso de Z-bonds e juros associados.

É possível ter várias classes de Z-bond no CMO. Isso geralmente envolve as diferentes classes com diferentes tempos de execução para que eles não venham a ser resgatados no mesmo ano. É até mesmo tecnicamente possível ter um CMO que use apenas ligações Z.

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