Os spreads de opções são estratégias de negociação de opções que envolvem assumir posições opostas simultâneas a diferentes preços de exercício ou preços de exercício. A precificação de opções envolve estimativas sobre a volatilidade futura; spreads de opções são uma ferramenta útil para minimizar o risco de fazer estimativas incorretas.
O mais simples dos spreads de opções é o vertical. Uma vertical consiste em uma opção longa e uma curta. Ambos devem ter a mesma data de vencimento, mas terão preços de exercício ou de exercício diferentes. Dependendo de quais strikes são comprados e vendidos, uma vertical pode ser de baixa ou de alta. Vender (ou comprar) uma opção de venda (ou call) com preço mais baixo enquanto compra (ou vende) uma opção com preço mais alto é otimista; tomada ao contrário, a vertical será de baixa. Os spreads de opções verticais têm risco limitado, mas potencial de lucro limitado.
Os spreads de proporção, ou backspreads, são spreads de opções semelhantes aos verticais, exceto que o número de opções compradas não é o mesmo que o número de opções vendidas. Por exemplo, um spread de razão de alta pode ser construído vendendo uma opção de compra com preço mais baixo e comprando o dobro de opções de compra com preço mais alto. Se o preço subir dramaticamente, o spread será lucrativo. Devido à dependência de um movimento rápido no preço, backspreads são classificados como spread de volatilidade.
A estratégia borboleta é um spread de opções mais complexo, construído a partir de opções compradas e vendidas a três preços de exercício diferentes. Todas as três posições (pernas) são do mesmo tipo; todas as opções de venda ou todas as chamadas, e todas com a mesma data de expiração. Se o estoque subjacente está a 100, uma borboleta longa poderia ser feita comprando opções de venda (ou opções de compra) a 95 e 105 e vendendo o dobro de opções de venda (ou opções de compra) a 100. O lucro máximo vem se o estoque subjacente estiver certo em 100 no vencimento, e a perda máxima ocorre se o preço ultrapassar 95 ou 105. Isso é, com efeito, o shorting da volatilidade. Uma borboleta curta inverte as compras e vendas e, inversamente, o lucro máximo ocorre se o preço se mover o mais longe possível de 100. É uma aposta no aumento da volatilidade.
Um spread de opções relacionado pode ser construído combinando um spread de compra (ou venda) de alta com um de baixa. Se os dois spreads estiverem centrados no mesmo preço – por exemplo, vendido em uma opção de venda em 95, comprado em uma opção de venda e comprado em uma opção de compra em 100, e vendido em uma opção de compra em 105 – é chamado de borboleta de ferro. Em termos de potencial de lucro e perda, atua muito como uma estratégia borboleta básica. Se os dois spreads não se sobrepõem, a posição é chamada de condor.
Todos os spreads de opções acima envolvem posições com datas de vencimento idênticas. O calendário, ou spreads de tempo, envolve várias posições com vencimentos diferentes. Um spread longo envolve a venda de uma opção e a compra de outra ao mesmo preço de exercício, mas com vencimento em uma data posterior. Como uma borboleta longa, é uma aposta contra o aumento da volatilidade. Um curto intervalo de tempo é o oposto; com a venda da opção de prazo mais longo, a posição é sensível a aumentos na volatilidade.
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