A duração de Macaulay é a vida média ponderada de uma carteira de títulos, também conhecida como prazo até o vencimento ou vida média. Expresso em anos, também é comumente visto pelos traders como uma medida da volatilidade do fluxo de caixa em relação aos preços. A volatilidade é uma medida de risco e de quanto os fluxos de caixa das carteiras de títulos flutuam ao longo do tempo. Como tal, a duração Macaulay é usada como uma ferramenta para equilibrar e proteger as carteiras de títulos contra o risco associado às mudanças nos fluxos de caixa de títulos.
Criado por Frederick Macaulay em 1938, a duração Macaulay não foi amplamente utilizada até os anos 1970. Existem vários tipos diferentes de duração a serem incluídos: taxa de chave, modificada e efetiva. Todas as medidas são expressas em anos. A diferença está na forma como cada cálculo contabiliza as alterações nas taxas de juros ou outras opções embutidas no título. A duração de Macaulay usa uma abordagem de média ponderada.
Em geral, os investidores usam a duração para avaliar a sensibilidade de um título, ou carteira de títulos, a mudanças nas taxas de juros. Isso é importante porque os títulos são precificados de acordo com o nível atual das taxas de juros. Títulos com um prazo de vencimento mais longo carregam mais risco e têm mais flutuações de fluxo de caixa em resposta às mudanças nas taxas de juros.
Para entender o conceito de duração de Macaulay, é importante entender como as mudanças nas taxas de juros afetam os preços dos títulos. O valor nominal é o valor declarado do título e geralmente é a quantia que o portador do título receberá quando o título for resgatado no vencimento. Um título negociado ao par tem um cupom que é equivalente às taxas de juros atuais.
Títulos negociados a um preço superior ao par, ou o valor futuro, são negociados com prêmio. Isso também significa que as taxas de juros atuais estão sendo negociadas abaixo da taxa de juros paga pelos títulos. Como tal, os títulos são mais valiosos porque pagam uma taxa de juros mais alta do que os títulos atuais. Por outro lado, uma negociação de títulos abaixo do valor nominal está pagando uma taxa de juros mais baixa do que as taxas de juros atuais. Como tal, esse título não é tão valioso e, portanto, tem um preço mais baixo.
Interpretar a duração de Macaulay é bastante intuitivo. Em geral, se o rendimento de um título aumenta em 200 pontos base, ou 2.0 por cento, a duração ou a vida do título diminuirá em um determinado número de anos. Ou seja, o tempo que leva para o título atingir o vencimento e pagar ao detentor do título é menor. Isso ocorre porque aumentos no rendimento equivalem a uma taxa de renda mais alta e, portanto, o título é pago mais rapidamente.