Una fascia valutaria, nota anche come zona target, è l’intervallo entro il quale è consentito fluttuare un tasso di cambio con una determinata valuta estera. I tassi di cambio sono prodotti dal mercato finanziario internazionale. Dipendono dalle aspettative degli investitori, che a loro volta si basano sulle politiche monetarie del paese in cui si trova la valuta. Quando un paese implementa una fascia valutaria, la sua politica monetaria diventa dipendente dal comportamento di una valuta estera target perché l’organismo di regolamentazione finanziaria deve prendere decisioni che fanno cambiare il valore della valuta locale in un modo che si avvicina alle variazioni del valore del valuta di destinazione. L’approccio della zona target preserva parte dell’indipendenza monetaria del paese perché non ha bisogno di mantenere il tasso di cambio a un livello esatto.
Le fasce di valuta sono un compromesso tra tassi di cambio fluttuanti o non regolamentati e tassi di cambio fissi, in cui si dice che la valuta sia ancorata a una valuta estera. Il Fondo Monetario Internazionale, creato dall’accordo di Bretton Woods alla fine della seconda guerra mondiale, è stato creato con un quadro di tassi di cambio fissi. Il sistema si è rotto a causa della sua inflessibilità; i paesi volevano utilizzare strumenti monetari e fiscali per promuovere la stabilità nella loro economia interna. Nonostante una difesa dei tassi fluttuanti pubblicata nel 1953 da Milton Friedman, i timori per l’instabilità dei tassi di cambio non regolamentati persistevano. Le bande valutarie combinavano aspetti di entrambi i sistemi.
La logica originale alla base dell’introduzione delle bande valutarie era la stabilizzazione degli investimenti. Fissando approssimativamente i tassi di cambio, scoraggiano la speculazione da parte degli investitori che sperano di trarre vantaggio dai salti dei tassi di cambio. Offrono inoltre agli investitori un punto di riferimento su cui basare le proprie aspettative sui tassi di cambio futuri. I paesi possono ispirare fiducia nella loro valuta creando una fascia valutaria che collega la valuta a una valuta di destinazione rispettabile. Una fascia valutaria consente inoltre al paese o all’unione monetaria una certa indipendenza nella sua politica monetaria rispetto ai tassi di cambio fissi, attenuando le preoccupazioni sulla credibilità.
L’indipendenza che la banda valutaria è stata progettata per consentire, tuttavia, può essere fonte di instabilità e il problema della credibilità non è completamente risolto. Se il tasso di cambio si spinge agli estremi dell’intervallo ammissibile, l’autorità monetaria centrale può decidere che riportarlo al centro sarebbe troppo difficile o comporterebbe sfide politiche che non vuole fare. Invece, può riallineare la banda per creare un nuovo tasso di cambio target. Le aspettative di riallineamento possono portare gli investitori a impegnarsi in un attacco speculativo, in cui acquistano obbligazioni in una valuta ed evitano l’altra perché pensano che il tasso di cambio cambierà in modo da rendere redditizi i loro acquisti.
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