Una lettera di irregolarità è un documento inviato dalla Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti agli emittenti delle offerte pubbliche di azioni previste. La lettera di irregolarità risulta dall’esame di un prospetto preliminare di tali offerte da parte dell’Office of Compliance Inspections and Examinations (OCIE), un’agenzia della SEC, che amministra il Compliance Examination Program.
Gli emittenti di offerte di titoli registrati presso la SEC disporranno di un prospetto preliminare dell’offerta esaminato dall’OCIE. Una risposta può essere attesa entro 90 giorni dal completamento dell’esame. Se non vengono rilevate irregolarità, verrà inviata una lettera che informa il dichiarante di tale fatto invece di una lettera di irregolarità. Poiché si riscontrano carenze in quasi il 91% dei prospetti preliminari, un risultato più probabile di questo esame è che una lettera di irregolarità sarà inviata all’emittente enumerando tali carenze e delineando le correzioni necessarie. In sostituzione o in aggiunta a una lettera di irregolarità, la SEC può anche riferire eventuali carenze riscontrate a un’agenzia di regolamentazione statale o a un’organizzazione di autoregolamentazione (SRO). Tali carenze includono informazioni finanziarie insufficienti e/o chiarimenti sui dettagli del prospetto.
Una lettera di irregolarità avrà ovviamente un impatto negativo sull’emissione di titoli pubblici, comunemente noti come azioni, poiché tale documento posticiperà la data di emissione, impedendo così ai dichiaranti di raccogliere fondi in una data prevista e potrebbe anche comportare un ordine di arresto ricevuto insieme alla lettera di irregolarità. Pertanto, una lettera di irregolarità dovrebbe essere indirizzata immediatamente dall’emittente per evitare ritardi scomodi e costosi nel processo di emissione.
Le lettere di carenza vengono inviate per porre le domande necessarie su un prospetto preliminare e per definire eventuali modifiche necessarie al prospetto per la conformità alle linee guida per l’accettazione della SEC. Il processo di esame di un prospetto preliminare prevede una relazione che includa informazioni di base e rischi specifici conseguenti al dichiarante, l’ambito dell’esame, eventuali carenze derivanti da esami precedenti, carenze presenti rilevate e lavoro svolto sia dagli esaminatori che dal dichiarante.
Solitamente inviate in risposta alle offerte pubbliche iniziali (IPO) di titoli, le lettere di carenza vengono inviate meno spesso a fondi comuni di investimento registrati e società che hanno emesso titoli in passato, essendo questi dichiaranti più familiari con le normative SEC che disciplinano tali offerte. La registrazione presso la SEC rafforza la trasparenza finanziaria di un’azienda e accresce la fiducia dei potenziali investitori nell’onestà e integrità di tale società. Costituita nel 1934, la SEC è un controllo fondamentale sugli interessi degli investitori.
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