Un overnight index swap è un tipo molto specifico di derivato. Coinvolge due parti che concordano di scambiare gli interessi che pagano su particolari investimenti, cosa che di solito avviene quando ciascuna delle parti vuole variare il livello di rischio a cui è esposta. In questo caso, uno di questi investimenti riguarda l’indice overnight, che è una misura dei tassi di interesse disponibili per i prestiti commerciali. C’è una forte teoria economica secondo cui la differenza tra i tassi utilizzati in uno swap su indici overnight e i tassi praticati dalle banche per prestarsi reciprocamente denaro è un indicatore della disponibilità di credito nei mercati monetari.
Uno swap su indici overnight è un tipo di swap su tassi di interesse. È qui che due parti concordano di scambiare i soldi che pagherebbero come interessi su un investimento specifico. Questi possono essere investimenti reali o semplicemente esempi ipotetici. Esiste un’ampia varietà di possibili configurazioni con swap sui tassi di interesse poiché l’investimento su entrambi i lati può essere fisso o variabile e i due investimenti possono essere nella stessa valuta o in valute diverse. Generalmente, una parte concluderà l’accordo in modo da limitare i rischi, come il rischio di aumento dei tassi di interesse variabili, mentre l’altra parte farà l’accordo perché si sente più sicuro e vuole aumentare i suoi potenziali profitti.
In uno swap su indici overnight, l’investimento utilizzato per una delle parti nell’operazione è un indice overnight. Questa è una media delle tariffe applicate dalle istituzioni finanziarie per prendere in prestito denaro l’una dall’altra durante la notte. Questo si occupa delle variazioni del flusso di cassa durante il giorno quando i clienti depositano o prelevano denaro e si assicura che l’istituto abbia abbastanza contanti a disposizione per l’attività del giorno successivo.
Negli Stati Uniti, l’indice utilizzato si basa sul Federal Funds Rate. Questo è il tasso obiettivo della Federal Reserve per i prestiti overnight tra banche. La Federal Reserve interviene nel mercato dei prestiti overnight per cercare di manipolare il tasso di mercato per raggiungere il suo obiettivo.
La cifra dell’indice è calcolata come media geometrica. È simile alla media aritmetica, che la maggior parte delle persone considera una “media”, ma invece di sommare le cifre e poi dividerle per il numero di cifre, la media si trova moltiplicando le cifre tra loro, quindi dividendole per il radice pertinente; se ci sono due cifre si prende la radice quadrata, se ci sono tre cifre si prende la radice cubica e così via.
Gli investitori spesso prestano molta attenzione ai tassi utilizzati in uno swap su indici overnight e al tasso LIBOR utilizzato per i prestiti overnight diretti tra banche. LIBOR sta per London Interbank Offered Rate. Sebbene questo tasso derivi dal mercato londinese per i prestiti overnight, la differenza più significativa tra il Federal Funds Rate e il LIBOR è che il LIBOR è determinato esclusivamente dai mercati, senza alcun tentativo da parte dei funzionari di manipolarlo.
Molti investitori seguono la teoria secondo cui il prestito LIBOR è più rischioso perché sono in gioco grandi quantità di denaro reale, mentre uno swap su indici overnight comporta semplicemente variazioni sugli oneri di interesse, che possono anche essere ipotetiche. La teoria è che i tassi di swap su indici overnight saranno generalmente più stabili e se il tasso LIBOR varia notevolmente da esso, è un segno che le banche sono più diffidenti nel concedere prestiti ad altre banche. A sua volta, ciò suggerisce che ci sarà un inasprimento della disponibilità di credito per i mutuatari in futuro, come le imprese. La teoria è stata chiaramente illustrata nel 2008, quando una variazione particolarmente ampia tra i tassi di swap su indici overnight e il tasso LIBOR è arrivata al culmine di quella che è stata descritta come una “crisi creditizia”.
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