Um swap de índice noturno é um tipo muito específico de derivado. Envolve o acordo de duas partes em trocar os juros que pagam em determinados investimentos, o que geralmente é feito quando cada parte deseja variar o nível de risco a que está exposta. Nesse caso, um desses investimentos envolve o índice overnight, que é uma medida das taxas de juros disponíveis para empréstimos comerciais. Há uma forte teoria econômica de que a diferença entre as taxas usadas em um índice de swap overnight e as taxas cobradas pelos bancos para emprestar dinheiro uns aos outros é um indicador da disponibilidade de crédito nos mercados monetários.
Um swap de índice overnight é um tipo de swap de taxa de juros. É aqui que duas partes concordam em trocar o dinheiro que pagariam como juros sobre um determinado investimento. Podem ser investimentos reais ou simplesmente exemplos hipotéticos. Há uma grande variedade de configurações possíveis com swaps de taxas de juros, já que o investimento em ambos os lados pode ser fixo ou variável, e os dois investimentos podem ser na mesma moeda ou em moedas diferentes. Geralmente, uma parte fará o negócio de forma a limitar os riscos, como o risco de aumento das taxas de juros variáveis, enquanto a outra parte fará o negócio porque se sente mais confiante e deseja aumentar seus lucros potenciais.
Em um swap de índice overnight, o investimento usado por uma das partes no negócio é um índice overnight. Esta é uma média das taxas cobradas pelas instituições financeiras para pedir dinheiro emprestado umas às outras durante a noite. Isso cuida das variações no fluxo de caixa durante o dia, conforme os clientes depositam ou sacam dinheiro, e garante que a instituição tenha dinheiro suficiente para os negócios do dia seguinte.
Nos Estados Unidos, o índice usado é baseado na Federal Funds Rate. Esta é a taxa-alvo do Federal Reserve para empréstimos overnight entre bancos. O Federal Reserve intervém no mercado de empréstimos overnight para tentar manipular a taxa de mercado para cumprir sua meta.
O valor do índice é calculado como a média geométrica. Isso é semelhante à média aritmética, que a maioria das pessoas pensa como uma “média”, mas em vez de adicionar os números e depois dividi-los pelo número de números, a média é encontrada multiplicando os números juntos, dividindo-os pelo raiz relevante; se houver duas figuras, a raiz quadrada é tirada; se houver três figuras, a raiz cúbica é tirada, e assim por diante.
Os investidores freqüentemente prestam muita atenção às taxas usadas em um swap de índice overnight e à taxa LIBOR que é usada para empréstimos diretos overnight entre bancos. LIBOR significa London Interbank Oferecido Rate. Embora essa taxa seja derivada do mercado de Londres para empréstimos overnight, a diferença mais significativa entre a Federal Funds Rate e a LIBOR é que a LIBOR é puramente determinada pelos mercados, sem nenhuma tentativa de manipulá-la por parte dos funcionários.
Muitos investidores seguem a teoria de que o empréstimo LIBOR é mais arriscado porque grandes quantias de dinheiro real estão em jogo, enquanto um swap de índice overnight envolve simplesmente variações nas taxas de juros, que podem até ser hipotéticas. A teoria é que as taxas de swap do índice overnight serão geralmente mais estáveis e, se a taxa LIBOR variar muito em relação a ela, é um sinal de que os bancos estão mais cautelosos em relação a empréstimos para outros bancos. Por sua vez, isso sugere que haverá um aperto na disponibilidade de crédito para os mutuários no futuro, como as empresas. A teoria foi ilustrada nitidamente em 2008, quando uma variação particularmente grande entre as taxas de swap do índice noturno e a taxa LIBOR veio no auge do que foi descrito como uma “crise de crédito”.