Im Finanzbereich ist Alpha-Generierung der Prozess der Erzielung absoluter Renditen, bekannt als Alpha, aus Kapitalmitteln und Investitionen. Eine absolute Rendite wird normalerweise als Gewinn angesehen, der bekannten Risiken trotzt und auch Gewinne hinzufügt, ohne neue Risiken zu schaffen. Die Generierung selbst ist normalerweise ziemlich einfach zu verstehen, aber der Weg dorthin kann ein etwas komplexer Prozess sein und wird oft durch die Verwendung von Computeralgorithmen und -programmen unterstützt, die viele Daten auf einmal synthetisieren und schnelle Vorhersagen basierend auf vergangenen Leistungen treffen können. Generatoren können sowohl verwendet werden, um die finanzielle Gesundheit eines bestimmten Portfolios zu analysieren als auch Empfehlungen zu Käufen und Akquisitionen zu geben. Sie geben beispielsweise Finanzanalysten oft einen Einblick, wann sie kaufen und wann sie verkaufen sollten. Wie bei so vielen Dingen, die mit den Finanzmärkten zu tun haben, ist jedoch wenig sicher, und die Dinge können sich sehr schnell ändern. Die Alpha-Generation ist also vorhersehbar, aber nicht immer zuverlässig.
Alpha verstehen
Alpha wird oft verwendet, um die Performance eines Portfoliomanagers zu messen, wobei positive Generation bedeutet, dass der Manager ein Portfolio erstellt hat, das mehr Renditen erzielt, als man aufgrund seines Risikos erwarten würde, und negative Generation bedeutet, dass der Manager ein Portfolio erstellt hat, das weniger rentiert als man es wegen seines Risikos erwarten würde. Im Wesentlichen ermöglicht Alpha einen Vergleich der Renditen von Portfoliomanagern unter Berücksichtigung des eingegangenen Risikos, um die Renditen zu erzielen.
Herkunft und Geschichte
Die Variable wurde erstmals in den 1970er Jahren von Michael Jensen verwendet und manchmal als Jensens Alpha bezeichnet. Sie basiert auf einer Ableitung des Capital Asset Pricing Model (CAPM). Unter bestimmten Annahmen über den Markt, die Vermögenswerte und die Anleger geht CAPM davon aus, dass die erwartete Rendite eines Portfolios einer Basisrendite zuzüglich einer Entschädigung für das Risiko des Portfolios entspricht. Der Basiszinssatz ist die risikofreie Rendite eines Vermögenswerts, und da das Portfolio als gut diversifiziert angenommen wird, erfolgt die Risikokompensation vollständig aus dem nicht diversifizierbaren oder Marktrisiko des Portfolios. Dieser berechnet sich als Produkt aus dem Beta des Portfolios bzw. der Sensitivität gegenüber Marktbewegungen und der Marktprämie bzw. der erwarteten Marktrendite abzüglich des risikofreien Zinssatzes. Alpha ist dann die Differenz zwischen der tatsächlichen Rendite und dieser von CAPM angegebenen erwarteten Rendite.
Berechnungsgrundlagen
Es ist wichtig zu beachten, dass bei der Berechnung der Alpha-Generierung eines Portfoliomanagers implizit davon ausgegangen wird, dass CAPM ein gültiges Asset-Pricing-Modell ist. Dieses spezielle Modell wurde jedoch in der wissenschaftlichen Literatur in Frage gestellt. Viele Kritiker haben argumentiert, dass seine Annahmen unter anderem in der realen Welt nicht gelten. Aus diesem Grund wurden alternative Asset-Pricing-Modelle wie die Arbitrage Pricing Theory (APT) entwickelt, die oft anstelle oder zumindest neben Standard-Alpha-Generatoren verwendet werden.
CAPM erfasst das Risiko eines Portfolios basierend auf seiner Bewegung mit dem Markt. Es hat sich jedoch gezeigt, dass andere Risikofaktoren wichtig sind, um die Vermögensrenditen auf einer empirischeren Grundlage zu erklären. Das auf APT basierende Fama-French-Drei-Faktoren-Modell beinhaltet zusätzliche Risikofaktoren für Größe und Book-to-Market-Werte. Das Konzept der Alpha-Generierung lässt sich auch auf diese Modelle übertragen, da Alpha lediglich das Ausmaß bleibt, in dem die tatsächliche Rendite die prognostizierte Rendite über- oder unterschreitet.
Hauptrisikofaktoren
In der Praxis ist es schwierig, konstant Alpha zu generieren, da dies bedeutet, zusätzliche Renditen zu erzielen, ohne zusätzliche Risiken in einem Markt einzugehen, in dem man aller Wahrscheinlichkeit nach mit anderen interagiert, die dasselbe versuchen. Aber aufgrund der Attraktivität von Alpha verfolgen Manager von Hedgefonds und Investmentfonds das Streben nach Alpha durch eine Vielzahl von Strategien und werden dies wahrscheinlich auch weiterhin tun. Es ist jedoch wichtig, die relativen Risiken im Auge zu behalten, und sich nicht auf den Erfolg zu verlassen, ist eine der besten Möglichkeiten, um in jedem Fall eine positive Bilanz zu halten. Viele der profitabelsten Portfolios verwenden gleichzeitig eine Vielzahl von Strategien.