Le aziende che vogliono raccogliere capitali possono scegliere di vendere obbligazioni. I fondi di ammortamento sono fondi obbligazionari progettati in modo che la società riacquisti o ritiri regolarmente una parte delle obbligazioni in circolazione per tutta la durata dell’emissione. Pertanto, il rendimento delle obbligazioni in un fondo di ammortamento non sarà uguale al rendimento alla scadenza, poiché alcune delle obbligazioni verranno ritirate anticipatamente. Il rendimento medio della vita calcola il rendimento atteso di un fondo utilizzando il numero medio di anni in cui un’obbligazione sarà in circolazione. Utilizzando il rendimento medio della vita, un investitore obbligazionario può anticipare in modo più accurato il suo ritorno su un investimento obbligazionario con un requisito di fondo di ammortamento.
Ad esempio, immagina che una società emetta obbligazioni per raccogliere $ 100,000 dollari statunitensi (USD) con un valore nominale di $ 100 USD e una cedola del cinque percento pagabile annualmente. Un fondo di ammortamento è incorporato nei termini dell’obbligazione con un programma di rimborso fisso del 20 percento annuo al valore nominale in cinque anni. Armato di queste informazioni, un investitore può determinare che il rendimento medio per questo investimento è del quattro percento annuo con una vita media di tre anni. Il rendimento medio della vita è inferiore al rendimento alla scadenza a causa del pensionamento anticipato del 20% ogni anno.
Per eseguire il calcolo del rendimento rispetto alla vita media, l’investitore prima moltiplica la percentuale rimborsata ogni anno per il pagamento del rimborso e il numero di anni investiti. Alla fine di ogni anno, la società riscatta il 20 percento delle obbligazioni per $ 105 USD ($ 100 USD di capitale + $ 5 di interesse). Secondo la formula, percentuale riscattata X riscatto X anni, i valori ottenuti per ogni anno sono 21, 42, 63, 84 e 105 per un totale di 315. Questo totale è diviso per (21 X cinque anni), o 105 , per produrre una durata media di tre anni. Con un tasso cedolare del cinque percento per tre anni, tenendo presente la riduzione del 20 percento del capitale annuo, il rendimento totale rispetto alla vita media è del 12 percento o del quattro percento all’anno.
Il rendimento alla scadenza è la forma più comune di calcolo degli utili. Uno dei principali svantaggi della formula del rendimento alla scadenza è che presuppone che il capitale sarà investito allo stesso tasso di interesse alla scadenza dei rimborsi. In realtà, questo è raramente vero. Anche se un’obbligazione convenzionale è detenuta fino alla scadenza, il rendimento effettivo può differire dal rendimento alla scadenza. Il rendimento alla scadenza, proprio come il rendimento alla vita media, è solo un risultato anticipato che dipende dalle fluttuazioni dei tassi di interesse.
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