La gestione delle attività e passività assicurative (ALM) è il processo di studio dell’esposizione di una compagnia di assicurazioni al rischio di attività e passività, definendo la sua tolleranza al rischio e i suoi obiettivi finanziari e pianificando le azioni che dovrebbe intraprendere per limitare la sua esposizione mentre raggiunge tali obiettivi. Gli assicuratori sulla vita sono particolarmente esposti al disallineamento di attività e passività data la natura a lungo termine dei loro impegni. Per valutare e gestire meglio i rischi, gli assicuratori considerano la durata dell’attivo e del passivo. Il test di scenario e l’analisi finanziaria dinamica sono due tecniche utilizzate nell’ALM assicurativo.
Il rischio ALM assicurativo è il rischio che si incorre quando i termini dell’attivo e del passivo non corrispondono, costringendo l’azienda ad acquistare e vendere attività, o ad assumere passività, quando le condizioni sono sfavorevoli. I rischi ALM più comuni sono due tipi di rischio di interesse. Il primo è il rischio di reinvestimento, quando gli asset devono essere investiti quando i tassi di interesse sono bassi ei livelli di asset sono alti. Il secondo è il rischio di disinvestimento, quando gli asset devono essere venduti quando i prezzi sono bassi ei tassi di interesse sono alti. Anche la gestione di altri rischi come il rischio di cambio, il rischio azionario e il rischio sovrano sono considerati parte della strategia ALM assicurativa.
Guidata dagli istituti bancari negli anni ‘1970, quando i tassi di interesse divennero improvvisamente volatili, la gestione del rischio di interesse divenne una delle principali preoccupazioni per le compagnie di assicurazione sulla vita, dando origine all’ALM assicurativo. I premi dell’assicurazione sulla vita sono bloccati fino a 30 anni, quindi gli assicuratori devono trovare investimenti con rendimenti stabili per tutta la durata di queste polizze. I rischi di reinvestimento sono evidenti, perché i premi futuri devono essere investiti anche se il loro tasso di rendimento è inferiore al tasso necessario per coprire i prezzi attuali. Allo stesso modo, le compagnie di assicurazione sono esposte al rischio di disinvestimento, quando i beni devono essere venduti anche a prezzi bassi per coprire sinistri o altre spese. L’impatto dell’aumento dei tassi di interesse può essere aggravato dalla perdita di profitti da politiche sospese poiché i consumatori cercano strumenti finanziari più redditizi.
Lo strumento principale utilizzato nella valutazione del rischio ALM assicurativo è una metrica chiamata duration, che misura la sensibilità di un’attività alle variazioni dei tassi di interesse. Durata positiva significa che prezzo e tassi di interesse sono inversamente proporzionali; il prezzo di un bene aumenta quando i tassi di interesse scendono. Durata negativa significa che prezzo e tassi di interesse sono direttamente proporzionali; il prezzo di un bene aumenta quando i tassi di interesse aumentano. Anche la convessità, che è il tasso di variazione della durata, viene utilizzata per valutare il rischio di interesse.
Molte strategie di gestione del rischio sono impiegate per ridurre il rischio di interesse, compresa la dedizione e l’immunizzazione. La dedizione è quando le aziende abbinano gli afflussi di cassa dalle loro attività con i deflussi di cassa dalle loro passività, isolandosi dagli effetti delle variazioni dei tassi di interesse. Sebbene la dedizione riduca idealmente l’esposizione al rischio di interesse, è molto difficile prevedere con precisione i flussi di cassa. L’immunizzazione è quando le aziende corrispondono alle durate e/o alla convessità delle loro attività e passività. La difficoltà dell’immunizzazione è trovare e comprendere combinazioni adeguate di attività e passività che soddisfino i requisiti di solvibilità del settore.
Le compagnie di assicurazione danni in genere affrontano l’impatto dei rischi ALM a livello di impresa, analizzando la loro stabilità finanziaria nel suo complesso invece di dedicare risorse specifiche all’ALM assicurativo. Usano l’analisi finanziaria dinamica (DFA), che è un approccio che simula migliaia di scenari casuali dei guadagni dell’azienda. Si tratta di un miglioramento rispetto all’approccio deterministico chiamato test di scenario tipicamente utilizzato nell’assicurazione sulla vita, che si basa sull’abilità e sull’esperienza del team di gestione dell’assicurazione per scegliere gli scenari migliori, peggiori e più probabili.
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