Un regolamento concatenato continuo è il processo di regolamento delle transazioni in valuta estera in modo cooperativo tra le principali banche per ridurre il rischio di regolamento. Dal 2002, CLS Group Holdings, o CLS, un’entità di proprietà di alcune delle principali istituzioni finanziarie mondiali, elimina il rischio di regolamento per le transazioni che elabora attraverso un meccanismo di pagamento contro pagamento che assicura il pagamento simultaneo di entrambe le valute in una transazione di cambio. Tutte le transazioni elaborate nell’ambito del sistema vengono compensate, con conseguente riduzione sostanziale del numero di pagamenti da banca a banca e del costo di esecuzione dei pagamenti completati.
Una transazione in valuta estera comporta il pagamento di una valuta da parte di una parte in cambio del pagamento di una valuta diversa da parte di un’altra parte. Se entrambi i pagamenti non avvengono contemporaneamente, sorge il rischio che una parte completi il pagamento di una valuta e l’altra parte non lo faccia, come potrebbe accadere se una delle banche che gestiscono la transazione fallisce prima della transazione è completato. Il sistema di regolamento concatenato continuo è stato sviluppato per eliminare questo rischio. Dati gli enormi volumi di valute scambiate su base giornaliera, i fallimenti dei cambi potrebbero avere un impatto importante sul sistema finanziario internazionale.
Il sistema di regolamento collegato continuo opera da Londra, dove può essere più efficace nel rispondere alle esigenze dei mercati finanziari di tutto il mondo. Una finestra di regolamento di cinque ore viene utilizzata per sovrapporre i tempi di funzionamento di queste istituzioni. Il periodo di liquidazione inizia alle 7:00 ora dell’Europa centrale e termina a mezzogiorno. CLS negozia in 17 valute e regola più della metà di tutte le transazioni in valuta estera in tutto il mondo.
CLS mantiene conti di regolamento lordo in tempo reale (RTGS) presso le banche centrali partecipanti. I membri del regolamento, ovvero gli azionisti di CLS, mantengono conti multivaluta presso CLS. I membri inviano istruzioni per le transazioni di scambio e CLS le abbina e convalida entrambi i lati dello scambio. I regolamenti vengono elaborati solo per le transazioni in cui i membri dispongono di fondi adeguati nella valuta appropriata e liquidità sufficiente per completare il pagamento. Se una delle parti della transazione non dispone di fondi sufficienti, il sistema di regolamento collegato continuo mantiene tale transazione fino al ciclo successivo, quando verrà nuovamente verificata la disponibilità di fondi.
I membri di regolamento vengono informati dei pagamenti richiesti che devono essere regolati in un determinato giorno in base alla loro posizione netta di ciascuna valuta. I trasferimenti non sono richiesti per ogni transazione elaborata, ma vengono effettuati sulla base dei fondi totali richiesti per tutti i pagamenti convalidati e finalizzati entro un limite minimo di liquidità stabilito da CLS. Il sistema di regolamento collegato continuo riduce i requisiti per i membri del regolamento per le garanzie nei conti RTGS e nei saldi mantenuti presso le banche centrali, ma richiede liquidità sufficiente per l’elaborazione delle operazioni di cambio durante il ciclo.
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