Una durata modificata è un processo che identifica l’ammontare della variazione di valore che un particolare titolo subisce quando cambiano i tassi di interesse. L’idea alla base di questo tipo di misurazione è che i prezzi delle obbligazioni e i tassi di interesse tendono a muoversi in direzioni diverse. Ciò significa che se il tasso di interesse associato all’emissione obbligazionaria aumenta, il prezzo dell’obbligazione diminuisce.
Per comprendere il concetto di durata modificata, è importante notare che il prezzo dell’obbligazione e il valore dell’emissione obbligazionaria non sono necessariamente gli stessi. Il prezzo dell’obbligazione è semplicemente l’importo che l’ente emittente chiede per l’obbligazione. Al contrario, il valore dell’obbligazione si basa su più criteri oltre al semplice prezzo richiesto. La differenziazione tra i due rende più facile capire come funziona una duration modificata, poiché il prezzo dell’obbligazione non risponde alle variazioni del tasso di interesse nello stesso modo in cui risponde il valore di un’obbligazione.
Un fattore che influisce sul valore dell’obbligazione è il grado di rischio associato all’emissione. Sebbene alquanto soggettivo, questo fattore può indicare che anche se la relazione tra il tasso di interesse e il prezzo dell’obbligazione è costante, le domande sulla stabilità dell’entità che emette l’obbligazione possono significare che è presente un rischio maggiore. Il rischio aggiuntivo può avere un effetto negativo sul valore dell’obbligazione, in termini di numero di investitori disposti ad acquistare l’emissione obbligazionaria, senza necessariamente esercitare alcuna influenza sul prezzo dell’obbligazione.
La formula di base per il calcolo di una duration modificata prevede il confronto tra il prezzo corrente e il tasso di interesse connesso all’emissione obbligazionaria. Nella maggior parte delle situazioni, questi due fattori tenderanno a muoversi in direzioni opposte. Ciò significa che se i tassi di interesse salgono, il prezzo dell’obbligazione può scendere e l’obbligazione guadagna valore per gli investitori che trovano l’emissione più desiderabile, a causa della possibilità di ottenere un rendimento più elevato facendo un investimento minore. Se il tasso di interesse scende, l’obbligazione diventa meno attraente per gli investitori ed è probabile che il valore per gli investitori diminuisca di conseguenza. Una volta effettuato il confronto, è possibile determinare cosa farebbe uno spostamento del tasso di interesse sul valore dell’obbligazione tra il momento in cui si verifica la variazione e la data di scadenza dell’obbligazione.
In pratica, ciò significa che la duration modificata utilizza una formula con uno più il rendimento alla scadenza per determinare l’impatto della variazione del tasso di interesse sul valore dell’obbligazione. Sebbene ciò possa sembrare in qualche modo contorto, questo processo non è diverso dalle formule utilizzate per prevedere il cambiamento che si verifica con un mutuo a tasso variabile o variabile. Identificando la variazione del tasso di interesse, l’investitore può determinare quale tipo di rendimento può essere ragionevolmente atteso nel corso della vita dell’obbligazione se tale variazione dovesse effettivamente verificarsi.
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