Il metodo più comune per determinare il valore equo di un’obbligazione consiste nel calcolare il valore attuale di tutti i flussi di cassa futuri attesi dall’obbligazione. Per fare ciò, in genere sono necessarie le seguenti variabili: il tempo alla scadenza, il tasso di sconto, il tasso cedolare e il valore nominale. In sostanza, il tempo alla scadenza è il periodo di tempo prima che l’emittente dell’obbligazione rimborsi il denaro dovuto all’obbligazionista al valore nominale, che è tipicamente un numero tondo. Il tasso di sconto è generalmente il tasso di rendimento che un investitore si aspetta di ricevere se l’obbligazione è detenuta fino alla scadenza, che è normalmente indicato come rendimento nel mercato obbligazionario. Infine, il tasso cedolare è sostanzialmente il tasso di interesse regolare pagato all’obbligazionista fino alla scadenza, dove l’investitore riceve il pagamento finale della cedola insieme al valore nominale.
Quando acquista un’obbligazione, un investitore si aspetta in genere di ricevere una serie di flussi di cassa fino alla scadenza dell’obbligazione. Ad esempio, un’obbligazione che ha una scadenza di tre anni e paga una cedola di $ 100 USD (USD) all’anno, significherebbe che il valore nominale di $ 1,000 USD viene restituito all’obbligazionista alla fine di tre anni insieme all’ultima rata della cedola . Ciò significa che l’obbligazionista riceverà tre flussi di cassa separati. Cioè, l’investitore riceverà $ 100 USD nel primo anno, $ 100 USD nel secondo anno e l’ultima rata sarà di $ 1,100 USD alla fine del terzo anno. Per determinare il prezzo equo di tale obbligazione è necessario calcolare il valore attuale di tutti i flussi di cassa utilizzando il tasso di sconto e il periodo di scadenza.
In finanza, il principio fondamentale che sta alla base della pratica di trovare il valore attuale dei flussi di cassa futuri è chiamato valore temporale del denaro (TVM). Questo concetto afferma che un dollaro ottenuto oggi è più prezioso di uno ottenuto in futuro. Ad esempio, il flusso di cassa di $100 USD ricevuto nell’anno uno vale più del flusso di cassa di $100 USD ricevuto nell’anno due e così via. Per determinare il valore equo di un’obbligazione è necessario trovare il valore attuale di ciascun flusso di cassa separatamente e quindi aggiungere tutti questi valori attuali per arrivare al prezzo equo. La formula utilizzata per farlo è la seguente: P = C/(1+r) + C/(1+r)^2 + . . . + C/(1+r)^n + M/(1+r)^n, dove P è il fair value, C è la cedola, r è il tasso di sconto, n è il numero di anni interi alla scadenza e M è il valore nominale.
Per illustrare, è utile considerare un’obbligazione che ha un valore nominale di $ 1,000 USD, paga una cedola di $ 100 all’anno, con un rendimento o un tasso di sconto del 9% e scadrà in tre anni. P = 100/(1+0.09) + 100/(1+0.09)^2 + 100/(1+0.09)^3 + 1000/(1+0.09)^3, che è uguale al fair value di $1025.31 USD . È importante notare che il tasso di sconto è espresso in decimali a meno che non venga utilizzato un calcolatore finanziario. Generalmente, i gestori finanziari prendono le variabili sopra menzionate e utilizzano un calcolatore finanziario o un software per fogli di calcolo per calcolare il valore equo di un’obbligazione, il che lo rende un gioco da ragazzi. Inoltre, il metodo sopra descritto si applica alle obbligazioni note come obbligazioni vanilla, che sono le più comuni, sebbene per determinare il valore di altri tipi di obbligazioni i finanziatori utilizzino ancora il metodo di cui sopra e/o le sue varianti.
Inoltre, il fair value di un’obbligazione sarà sempre al di sopra del valore nominale se il tasso cedolare è superiore al tasso di sconto, che viene chiamato obbligazione a premio. Ad esempio, se un’obbligazione ha una cedola del 10% e un tasso di sconto o rendimento dell’8%, il suo valore sarà superiore a $ 1,000 USD. Viceversa, se il tasso di sconto è superiore al tasso cedolare, il suo valore sarà inferiore alla pari, detto anche discount bond. Un’obbligazione con un rendimento del 12% e una cedola del 10%, ad esempio, avrà un valore inferiore a $ 1,000 USD. Infine, il valore equo di un’obbligazione con un tasso di cedola e un tasso di sconto uguali è al valore nominale, o il suo valore equo sarà di $ 1,000 USD.
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