Ein Recovery Swap ist eine Art von Vereinbarung, die es den Parteien ermöglicht, einen festen Recovery-Satz gegen einen realen Recovery-Satz auszutauschen. Dies geschieht normalerweise, wenn ein Kreditereignis eingetreten ist, das den Swap für die betroffenen Parteien zu einem tragfähigen Ansatz macht. Diese Art des Austauschs, die manchmal auch als Wiederherstellungssperre bezeichnet wird, tritt eher auf, wenn sich die beteiligten Kredite einem Ausfallpunkt nähern.
Eine der einfachsten Möglichkeiten, die Funktionsweise eines Recovery Swaps zu verstehen, besteht darin, ein Unternehmen zu betrachten, das in der Vergangenheit Anleihen ausgegeben hat, aber jetzt Cashflow-Probleme hat, die sich negativ auf die Liquidität des Geschäftsbetriebs auswirken. Hier liegt der Fokus darauf, welchen Prozentsatz das Unternehmen letztendlich für jede dieser derzeit aktiven Anleihenemissionen zahlen wird. Unter der Annahme, dass der Recovery Swap zu einem Preis von Null ausgegeben wird, kommt die Strategie nur zum Tragen, wenn das Unternehmen mit den Anleihen ausfällt. Wenn das Unternehmen ausfällt, beginnt der Swap und die Anleger erhalten zumindest einen Teil ihrer Investitionen zurück, obwohl die Chancen, etwas über dem Kapital zu erhalten, äußerst gering sind.
In der Regel bilden Recovery Default Swaps einen Teil des Marktes, der sich auf Anleihen konzentriert, die ein relativ hohes Ausfallrisiko bergen. Spekulanten, die bereit sind, das Risiko einzugehen, können sich dafür entscheiden, sich in die Emissionen einzukaufen. Wenn die Anleihen letztendlich nicht in Zahlungsverzug geraten, verlieren sie nichts. Sollten die emittierenden Unternehmen die Bedingungen der Anleihen nicht erfüllen können und in Zahlungsverzug geraten, verliert der Spekulant einen Teil seiner Investition, wenn der ursprüngliche Investor den Recovery Swap ausübt.
Während ein Recovery Swap dazu beiträgt, das mit einem Ausfall verbundene Risiko bis zu einem gewissen Grad auszugleichen, tun Anleger in der Regel gut daran, garantierte Anleihenemissionen zu wählen. Die Bürgschaft erfolgt in der Regel in Form einer Versicherung, die bei der Emission der Anleihe abgeschlossen und vom Emittenten unterhalten wird. Bei einer versicherten Anleiheemission ist dem Anleger sicher, dass er zumindest die ursprüngliche Investition zurückerhält und auch zumindest einen Teil der Anlagerendite erzielen kann, selbst wenn die Anleihe letztendlich in eine Zahlungsunfähigkeit gerät. Das Vorhandensein dieser Art von Schutz wird von Emittenten oft als wichtig erachtet, da eine versicherte Anleihe die Aufmerksamkeit der Anleger viel eher auf sich zieht als Anleihen ohne Versicherung, auch wenn zu einem bestimmten Zeitpunkt vor dem Emission erreicht Fälligkeit.