Schleichende Kaufangebote sind Situationen, in denen ein Investor oder eine Investorengruppe versucht, schrittweise die von einem Zielunternehmen ausgegebenen Aktien zu erwerben, während er versucht, die Kernbestimmungen des Williams Act zu umgehen. Der Erwerb von Aktien ist auf Aktien beschränkt, die auf dem freien Markt erhältlich sind. Das ultimative Ziel eines schleichenden Übernahmeangebots besteht häufig darin, genügend Aktien der Aktie zu erwerben, um genügend Beteiligung am Unternehmen zu haben, um einen Stimmrechtsblock zu bilden.
Der Williams Act ist für die Praxis des Kaufs und Verkaufs von Aktien auf allen Märkten relevant, die in den Vereinigten Staaten von Amerika tätig sind. Nach der Hinzufügung dieses Gesetzes im Jahr 1968 trugen die Bestimmungen dieses Gesetzes viele Jahre lang dazu bei, das Potenzial für die Verwendung eines schleichenden Übernahmeangebots zu minimieren. Eines der Schlüsselelemente des Williams Act besteht darin, dass Aktionären der gleiche Preis für ihre verfügbaren Aktien angeboten werden muss. Das heißt, wenn einem Aktionär ein bestimmter Preis für seine Aktien angeboten wird, kann derselbe Anleger oder dieselbe Anlegergruppe einem anderen Aktionär keinen anderen Preis anbieten, um einen Verkauf herbeizuführen. Solange der ursprüngliche Preis nicht abgelehnt wird, kann der Konzern einem anderen Aktionär keinen höheren Preis pro Aktie anbieten.
Weitere Bestimmungen des Williams Act verlangen, dass jeder Investor oder jede Investorengruppe, die versucht, Aktien zu erwerben, alle relevanten Details seines Kaufangebots bei der Securities and Exchange Commission und dem anvisierten Unternehmen einreichen muss. Dieses Detail beinhaltet den angebotenen Preis pro Aktie.
Mit einem schleichenden Übernahmeangebot wird der Konzern versuchen, diese Vorgaben zu umgehen und stillschweigend Aktien von verschiedenen Aktionären kaufen. Erst wenn eine beträchtliche Anzahl von Aktien mit der Gruppe erworben wurde, erfüllen sie die ordnungsgemäße Einreichung der Unterlagen bei der SEC. Die Folge kann sein, dass sich das Zielunternehmen in einem feindlichen Übernahmeangebot befindet, bevor es eine Chance gibt, sich auf den Ansturm vorzubereiten.
Während es für die meisten in der zweiten Hälfte des 20. Jahrhunderts relativ einfach war, die Bestimmungen des Williams Act so auszulegen und anzuwenden, dass die Möglichkeit eines schleichenden Übernahmeangebots verhindert wurde, ist dies heute nicht unbedingt der Fall. Änderungen in der Struktur von Derivaten und ihrer Beziehung zu traditionellen Unternehmensaktien haben die Anwendung komplizierter gemacht. Infolgedessen gibt es manchmal eine Grauzone, die es einer Gruppe von Investoren ermöglichen kann, ein schleichendes Übernahmeangebot erfolgreich zu erstellen und zu nutzen.
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