Toehold-Käufe werden in der Regel als Erwerb von weniger als fünf Prozent der ausstehenden Aktien eines bestimmten Unternehmens definiert. Der Erwerb dient der Begründung des Anteils der übernehmenden Gesellschaft an der Kapitalgesellschaft. Es ist nicht ungewöhnlich, dass Unternehmen einen Kauf an anderen Unternehmen erwerben, um einen stetigen Ertragsfluss in Form von Kapitalerträgen oder Dividenden zu erzielen.
Der Kauf von Toeholds ist jedoch möglicherweise nicht nur ein Mittel zur Diversifizierung von Investitionen und zur Schaffung stetiger Einnahmequellen. Corporate Raider nutzen oft eine Reihe von Toehold-Käufen, um schnell einen beträchtlichen Teil der Mehrheitsbeteiligung an einem bestimmten Unternehmen zu erwerben. In den vergangenen Jahrzehnten ermöglichte es eine Reihe von Low-Profile-Toehold-Kauftransaktionen einem Raider, die Kontrolle über ein Unternehmen zu erlangen, bevor eine Benachrichtigung erfolgt. Das ist zum Glück nicht mehr der Fall.
Heutzutage haben viele Länder Vorschriften erlassen, die von Anlegern verlangen, Dokumente bei einer Regierungsbehörde einzureichen, wenn ein kumulierter Prozentsatz der ausstehenden Aktien eines bestimmten Unternehmens erworben wird. Oftmals ist auch eine schriftliche Stellungnahme des Anlegers gegenüber dem betreffenden Unternehmen zu den Beweggründen für den Erwerb eines höheren Aktienanteils erforderlich. Dieser Ansatz hat es Raidern erschwert, Unternehmen ohne Wissen der Eigentümer und leitenden Angestellten des Zielunternehmens zu übernehmen.
In den Vereinigten Staaten legt die Securities and Exchange Commission die Richtlinien dafür fest, was als Toehold-Kauf gilt und was nicht. Bei Käufen von mehr als fünf Prozent verlangt die SEC, dass der Investor Dokumente einreicht, die die mit dem Kauf verbundenen Endziele angeben. Gleichzeitig werden diese Informationen dem Zielunternehmen zur Verfügung gestellt.
Dieses Verfahren verhindert nicht den Versuch einer Unternehmensübernahme. Es bietet dem Zielunternehmen jedoch die Möglichkeit, festzustellen, ob eine Übernahme wünschenswert ist, und Maßnahmen zu ergreifen, um die Übernahme zu verhindern, wenn dies als die beste Vorgehensweise angesehen wird. Durch die Definition eines Toehold-Kaufs von weniger als fünf Prozent der ausstehenden Aktien stellen die Aufsichtsbehörden im Wesentlichen sicher, dass die Wettbewerbsbedingungen zwischen Zielunternehmen und Corporate Raidern gleich sind und beide Seiten die gleichen Chancen haben, als Sieger aus dem Übernahmeangebot hervorzugehen .